1H21业绩符合此前预告

    　　公司公布1H21业绩:收入12.04亿元，同比增长64.9%，归母净利润2.80亿元，同比增长92.2%，公司业绩为此前业绩预告上限(同比增长71.3%-91.9%)。单季度来看，公司2Q21实现收入6.93亿元，同比增长61%，归母净利润1.69亿元，同比增长71.2%，业绩维持高速增长。二季度综合毛利率同比持平。1H21公司封边机、数控钻、裁板锯、加工中心、配件收入分别4.64/2.70/1.95/1.53/0.92亿元，分别同比增长56%/96%/111%/19%/84%。1H21/2Q21公司综合毛利率同比增加1.8/0.1ppt 至33.7%/33.8%。1H21公司封边机、数控钻、裁板锯、加工中心毛利率分别同比-2.0/+3.5/+1.8/+1.1ppt 至44.8%/26.8%/32.7%/16.6%。

    　　规模效应带动净利率提升。受益于规模效应提升，2Q21公司期间费用率同比减少1.6ppt，其中销售、管理费用率同比减少0.6/0.9ppt。进而2Q21公司净利润率同比增加1.5ppt 至24.4%。

    　　发展趋势

    　　下游需求旺盛，积极加强产能扩充。随着定制家具趋势崛起及家具厂扩产潮兴起，木工机械下游需求旺盛。截至1H21期末，公司固定资产及在建工程余额合计6.85亿元，较年初增加1.93亿元。1Q21公司玛斯特新工广全面投产，6月在佛山拍得一块12.7万平方米工业用地使用权，为未来扩产奠定基础。

    　　加强生产设备自动化改造，提升设备交付能力和品质。8月30日，公司公告拟使用自有资金7,000方元增资中设机器人，增资后将持股19.35%，中设机器人股东中不乏埃斯顿等民营龙头机器人公司。我们预计公司有望借助中设机器人的研发生产能力提高核心零部件自制和数控家具设备自动化水平。此外，公司自主研发控制软件系统，产品兼容性较好，我们认为有助于增强客户粘性和满足客户需求。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2021/2022年EPS预测1.76/2.22元。公司当前股价对应2021、2022年21.3/16.9倍P/E。我们维持目标价45.72元，对应2021、2022年26.0/20.6倍P/E,有22%上行空间,维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　下游需求不及预期;市场竞争加剧。