核心观点：

    　　2021 年8 月30 日，弘亚数控发布2021 年中报。2021 年上半年公司实现营业收入12.04 亿元，同比增长64.95%，归母净利润2.80 亿元，同比增长92.21%。其中2021 年第二季度公司实现营业收入6.93 亿元，同比增长60.85%，环比增长35.86%；归母净利润1.69 亿元，同比增长71.17%，环比增长52.38%。

    　　单季度业绩新高，内部降本控费有效实施，盈利能力持续提升。公司第二季度营业收入与归母净利润均创下历史新高，并延续了高速增长的趋势。公司上半年在原材料价格大幅上涨的背景下，毛利率为33.68%，同比提升1.83pct，得益于在收入大幅增长的背景下，期间费用控制得较为稳定，期间费率同比下滑2.72pct 至8.13%，销售净利率为23.90%，同比增长3.68pct，盈利能力进一步提升。

    　　产能提升支撑公司业绩成长，新品推出有望带来新增长点。根据中报，玛斯特新工厂于2021 年一季度全面投产，我们预计今年上半年处于持续的爬坡过程中，从公司的中报披露的主要产品情况来看，封边机同比增长56%，数控钻同比增长96%，裁板锯同比增长111%，加工中心同比增长19%。我们认为公司未来实现以达产状态进行生产后，产值有望维持在高位，业绩能够在目前的基础上进一步增长。此外，在新品开发方面，公司主要有序开展柔性高速木门生产线、五轴加工中心等新产品的开发，部分产品样机已完成调试，下半年将逐步向市场推广，有望形成新业绩增长点。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司21-23 年EPS 分别为1.81/2.29/2.95元/股，给予公司2021年归母净利润25倍PE估值，对应合理价值45.31元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。产能建设不及预期；家具需求不及预期；海外疫情扩散。