核心观点：

    公司发布可转债发行公告。弘亚数控2021 年7 月7 日晚公告，本次发行人民币6 亿元可转债，每张可转债按面值100 元发行，网上申购日为7 月12 日，发行期限为5 年，初始转股价格为38.09 元/股。

    技术前沿产品国产化，推动国际化发展进程。本次发行可转债将用于高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目、高精密家具机械零部件自动化生产建设项目以及补充流动资金。其中，高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目的实施主体为玛斯特智能，拟将意大利Masterwood S.p.A.公司在国际上享有较高声誉的五轴智能加工中心、柔性生产线等产品进行国产化，同时通过弘亚数控（香港）拓展海外市场，推动国际化发展进程。

    零部件自产，纵向延伸完善产业链条。高精密家具机械零部件自动化生产建设项目实施主体为弘亚数控母公司，此项目生产加工的关键零部件等全部配套用于公司自有终端产品的组装，有利于公司减少对非标准零部件供应商的依赖度，减少因非标准零部件供应不足导致产量受限的相关风险，以及确保非标准零部件相关质量控制。此外，本募投项目可进一步完善公司产业链条，降低生产成本，优化生产流程，助力公司未来成为国际领先水平的智能家具生产装备制造集团。

    盈利预测与投资建议：随着上述募投项目的落地及产能释放，公司行业领先地位将得到巩固，营收规模及盈利能力亦将得到持续显著的提升。我们预计公司21-23 年EPS 分别为1.75/ 2.25/ 2.94 元/股，给予公司2021 年归母净利润25 倍PE 估值，对应合理价值43.78 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：下游家具需求不及预期；产能建设不及预期；海外疫情扩散影响海外市场需求；摊薄即期回报风险。