事件

    　　2021 年上半年公司预计实现净利润2.5-2.8 亿元，比上年同期增长71%-92%；实现每股盈利0.83-0.92 元/股。公司6 月3 日完成2020 年度权益分派，总股本由2.16 亿股变更为3.03 亿股。

    　　投资要点

    产能进一步释放保证在手订单交付；公司上半年业绩高增长略超预期二季度下游家具市场景气度持续旺盛，公司家具数控机床设备销售量较上年同期有较大幅增长，去年受疫情影响，第一、第二季度业绩基数较低；公司上半年在手订单饱满，已排产至第四季度，随着公司新厂房建成投产，二季度产能进一步释放，有效保障业务订单顺利交付，从而带动整体业绩持续高增长。公司一季度实现净利润同比增长136%（预告区间102%-145%），业绩接近预告区间上限。公司预计上半年可实现净利润同比增长71%-92%，二季度单季度业绩环比增长超30%，同比增长超50%。

    规模效应、供应链管理改善盈利能力，费用率有望持续优化2020 年公司毛利率为32.8%，同比下降3.3pct.，主要由于：1）人工和原材料价格上涨；2）营业成本中制造费用同比增长较大。公司整体费用率持续优化，以市场为导向持续加大研发投入推进技术升级。2021 年一季度毛利率为33.5%，环比提升0.2pct.，同比提升4.4pct.，呈现逐步改善趋势。二季度成本受原材料价格波动影响依然较大，公司通过规模化优势和供应链成本控制，季度毛利率受原材料价格波动影响有限，整体费用率的持续优化。

    下游家具行业需求持续旺盛，公司未来两年业绩有望维持快速增长公司发展战略定位为“国内领先、国际一流的家具制造装备供应商”。国内木工机械设备需求持续旺盛，进口替代加速，落后产能加速出清，行业格局持续优化。公司玛斯特项目预计今年产能投放达6 亿元以上，有望为今年营收带来超20%增长；子公司丹齿精工第一期新厂区预计今年建成，将进一步实现扩产和业务调整。公司海外业务2020 年受疫情影响较大，随着国内外疫情得到有效控制，2021 年海外业务有望成为公司业绩强力增长点。公司市占率持续提升叠加下游需求释放，公司未来两年业绩有望快速增长。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2021~2023 年收入为21、25、30 亿元，同比增长23%/20%/20%；净利润为4.7、5.7、7.0 亿元，增长33%、22%、22%；PE 为16/13/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新房交付及精装房发展趋势不及预期；家具机床市场竞争加剧；疫情导致下游家具行业固定资产投资下降；原材料价格大幅波动。