事件：近日，公司发布2020年报和2021年一季报，公司2020年实现营业收入16.89 亿元，同比增长28.9%；归属于母公司所有者的净利润3.52 亿元，同比增长15.8%。基本每股收益1.63 元。2021 年一季度实现营收5.10亿元，同比增长70.85%，实现归母净利润1.11 亿元，同比增长136.5%。

    　　点评：

    　　2020 年营收和净利逐季回升，经营全面向好。2020Q1-Q4 营收同比增速分别为1.02%、19.24%、36.19%、57.35%，Q1-Q4 净利同比增速分别为-37.48%、9.32%、15.12%、105.96%，疫情后业绩强势复苏。

    　　2020 年公司市场占有率进一步提升，高端市场持续进口替代，高端封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯等高附加值产品销量增长迅速。2020年内销和外销增速分别为35.51、12.57%，受疫情影响海外业务增速相对放缓。2020 年扩产项目有序推进，玛斯特智能新建项目已于2020 年Q4 开始投产，子公司丹齿精工于2020 年取得国有土地130 亩，计划在2021 年完成第一期新厂区建设。我们预计公司未来将继续保持扩产节奏，奠定业绩高增基础。

    　　2021Q1 表现亮眼，净利接近预告上限，订单充裕短期业绩有保障。

    　　2021Q1 收入5.10 亿元，同增70.85%，净利1.11 亿元，同增136.48%，排除去年Q1疫情低基数因素，2019Q1-2021Q1收入复合增速30.82%，净利复合增速20.61%，扣非后归母净利复合增速36.74%，延续了去年Q4 以来的高增长。Q1 盈利能力较2020 年回升，Q1 毛利率33.45%，较2020 年提升0.66 个百分点，Q1 销售费用率、管理费用率分别为1.51%、4.11%，较2020 年合计下降0.61 个百分点。一季度以来行业保持高度景气，同时公司凭借产品高性能和成本优势市场份额持续提升。公司目前在手订单充裕，短期业绩保障度较高。此外，公司Q1 经营性现金流显著改善，达到历史新高。2021Q1 经营性现金流7224.69万元，较2019 年增长36.19%。

    　　研发驱动产品持续升级，不断巩固竞争优势。公司持续加大研发力度，2020 年研发投入6580.87 万元，同增32.69%，2021Q1 研发投入1616.60 万元，同增34.98%。公司研发驱动现有产品技术持续迭代，新推出的柔性封边机有望提升国内家具制造产业的装备水平、信息化、柔性化和智能化水平。此外公司将继续扩大成本优势，参股中设智能同时和埃斯顿展开合作，提高自动化水平和生产效率，推动普及以主机设备为主的工段智能化，探索家具机械制造行业细分领域新技术，实现产品扩展及品牌延伸。公司研发领先优势明显，将逐渐拉大与二线企业的技术差距，逐步赶超欧洲巨头，全球市场份额有望稳步提升。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年实现净利润4.83 亿元、6.15 亿元、7.65 亿元，相对应的EPS 分别为2.23 元/股、2.84 元/股、3.54 元/股，对应当前股价PE 分别为23 倍、18 倍、14 倍。维持“买入”评级。

    　　风险因素：新冠疫情反复风险、行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。