公司发布2022 年三季报。公司2022Q3 单季度实现收入47.66 亿元，同比+19.05%，实现归母净利润5.35 亿元，同比+61.35%，主要因为收入增长及期间费用管控较好；公司2022Q1-Q3 实现收入120.37 亿元，同比+19.71%，实现归母净利润10.19 亿元，同比+52.67%，业绩超预期！

    2022 年前三季度环保包装收入同比+84.43%，延续放量趋势。分产品来看，公司2022Q1-Q3 消费电子、环保、酒包、烟包、化妆品分别实现收入80.6亿元、8.5 亿元、9.6 亿元、5.4 亿元和2.0 亿元，分别同比+24.72%、+84.43%、-5.51%、-2.59%、+7.64%。

    ROE 逐季环比提升，费用管控优秀。公司2022 年前三季度毛利率、净利率和ROE（加权）分别为22.83%、9.04%和10.58%，分别同比+1.11pct、+2.06pct、+3pct。单Q3 来看，公司毛利率、净利率和ROE 分别为25.37%、12.06%和5.68%，逐季环比提高。2022Q1-Q3 公司销售费用率、财务费用率、研发费用率和管理费用率分别为2.53%、-1.12%、3.97%和5.15%，分别同比-0.41pct、-2.05pct、-0.02pct、-1pct。

    公司通过收购优质资产，发挥协同效应，拓展新业务增长点。2022 年公司收购仁禾智能（智能穿戴软材料供应商）及华宝利电子（声学类产品开发和制造商）。此外，公司智能工厂可复制性强，顺利推广，许昌智能工厂已建成，22H1 实现全面投产，合肥智能工厂已改造完成并投产，武汉智能工厂第一阶段已初见成效，湖南智能工厂等在规划建设中。

    盈利预测与估值：公司作为3C 包装优势企业，大包装战略逐步推进，盈利能力拐点向上，公司凭借高生产效率、强研发实力、贴近式产能布局，拓展优质客户及加深客户粘性。预计公司2022-2024 年营业收入为180.8/217.1/256.9 亿元，同比+22%/+20%/+18%，归母净利润15.0/18.3/22.7亿元，同比+47%/+22%/+24%，相应PE 分别为20X、16X 和13X。维持“买入”评级！

    风险提示：消费电子需求不及预期风险，多元化业务拓展不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险