事件：

    公司发布2020 年半年度报告，期内实现营业收入2.08 亿元，同比增长58.18%；归母净利润3064.75 万元，同比增长1689.80%；扣非归母净利润2383.79 万元，上年同期亏损77.56 万元；基本每股收益0.20 元。

    公司预计前三季度净利润6,500-7,800 万元，同比增长1,127.71%-1,373.25%。

    投资要点：

    无人系统高速增长，是本期收入和利润大增的最主要原因。期内公司三大业务中，无人系统实现收入1.24 亿元，同比增长107.49%，占营收比重增长14.21pct 至59.84%，毛利率50.79%，同比增长3.16pct；卫星通信收入0.41亿元，同比增长32.72%，毛利率53.85%，同比下降2.63pct；信息感知收入0.34 亿元，同比下降6.58%，毛利率54.94%，同比下降0.59pct。

    在手订单饱满，Q2 增长加速，公司业绩有望持续高增长。根据公司公告统计，公司年内新签订单总金额达3.62 亿元，累计在手订单约4.42 亿元，已超去年全年3.99 亿元的营收规模。其中，无人机在手订单达3.05 亿元，某型卫星通信终端在手订单约1.1 亿元。报告期内合同按约定正常履行，部分产品已完成交付验收，Q2 公司收入同比增长112.17%，归母净利润同比增长967.97%，相对Q1 呈现加速增长态势。目前智能无人系统在手订单饱满，市场需求旺盛，已进入收获期，随着无人系统和卫星通信等业务不断取得新突破，公司业绩有望持续高增长。

    智能无人系统是公司主要战略方向，有望持续受益于实战化军事训练强度和频次提升，及装备无人化趋势带来的广阔市场。1）无人靶机担负着“空中蓝军”的责任，主要用于模拟敌方空中来袭目标，是部队防空训练的核心手段，在海陆空等军兵种和战区均有广泛需求。

    公司无人靶机产品目前已形成涵盖低速、中速、高速三种共五款的产品体系，核心的导航、通信和控制等航电配套产品均为自主研制，且智能化、国产化程度高，具有较强的市场竞争力。随着实战化训练频次和强度的不断加大，无人靶机业务有望持续高增长。2）公司在无人车领域持续投入，具备领先的技术优势和产业化能力。美俄已经装备上万台各类军用无人车，参考美俄，国内需求也有望达上万台，市场容量在百亿元级别，公司业务进展顺利，已获千万元量级订单。智能化、无人化是未来战争趋势，我国军队智能无人装备配置比例有望持续提升，公司将长期受益。

    卫星通信业务在军民用领域均取得良好业绩，信息感知业务不断取得新突破。1）公司是动中通龙头，将受益于军用卫星改造和卫星互联网的蓬勃发展。军用方面，陆用双频动中通天线订单数量持续增长，船载双频天线完成定型并开始批量供货；民用方面也取得订单，并向低轨卫星通信系统拓展。2）信息感知业务包括惯导和光电探测，惯导方面公司已实现从核心器件到解决方案的全产业链布局，并在自动驾驶领域形成显著的领先优势，且积极向军用领域拓展；光电探测方面，公司完成系列化产品研制，在无人机、海关、边海防、监控等领域均实现了突破。

    盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计2020-2022 年归母净利润分别为1.46 亿元、1.95 亿元以及2.39 亿元，对应EPS 分别为0.96元、1.28 元及1.56 元，对应当前股价PE 分别为47 倍、35 倍及29倍，维持买入评级。

    风险提示：1）无人系统发展不及预期；2）卫星互联网建设不及预期；3）军方招标采购进展不及预期；4）系统性风险。