事项：

    公司 12 月 7 日晚公告，董事会审议通过出资 2.6 亿元作为基石投资人发起设立智能无人系统产业发展基金，总规模 10.1 亿元；北京市经信委、亦庄国投各出资 2.5 亿元，基金向社会募集 2.4 亿元。

    评论：

    携手北京市经信委与亦庄国投设立产业基金，布局智能无人系统产业链打造新领军企业。 惯性技术是智能无人系统（如无人机）的核心技术之一，公司基于自身技术储备与无人机等产业化成果经验，发起设立产业基金并得到北京市支持，将助力公司实现产业链进一步整合， 一方面向上游延伸强化市场控制力，另一方面丰富无人系统品类资源，共同打造“信息感知、互联互通、智能无人系统” 这一业务布局。

    业务布局：公司以惯性技术为核心基础技术，四大业务板块共筑核心竞争力：

    1） 信息感知（惯导为核心，包含卫星/雷达/红外等）。 国内惯性导航市场每年规模 200-300 亿，且目前以军工科研院所为主，海外高端产品对国内禁运，给具备技术实力与成本优势的公司带来机遇。

    2） 互联互通（动中通等数据链路能力）。 其中公司动中通产品与中兴、中移动在民用船舶（商船货船渔船）领域拓展前景广阔，按 30 万艘可装船舶、单价 3 万/套统计增量空间在 100 亿左右；

    3） 智能无人平台（无人机/无人车/无人船）。作为公司重点培育的惯性技术产业化方向，产业基金助力进一步发展；

    4） 综合指控（舰船指挥控制台/船舶自动识别系统 AIS）。 此前收购明航科技增强公司指挥控制领域产品实力， 助力公司各产品线的统筹调度。

    紧抓海洋领域军民融合机遇开拓惯性产业化应用，惯性导航、动中通、无人机等核心产品助力明年业绩爆发。 此前限制性股票计划激励短期增加年内费用开支（2017-18 年预计计提激励费用 3300/2200 万元）。 公司目前业务整体进展顺利，部分军工订单预计将在四季度完成确认。 随着军民领域核心产品的逐步销售与定型， 公司 2018 年有望迎来业绩爆发。

    风险因素：惯性技术渗透过慢，军品收入确认延后，并购整合不及预期。

    维持“买入”评级。公司作为智能无人系统领域新领军企业，紧抓海洋领域军民融合历史性机遇， “感知+通信+智能+智慧”四大业务高增长， 携手北京市经信委与亦庄国投设立基金助力外延整合，年内激励费用限制业绩释放， 2018 年有望爆发。 调整公司 2017-19 年 EPS 预测至 0.47/1.06/1.52元（原预测为 0.51/1.19/1.63 元），对应归母净利润 0.71/1.61/2.31 亿元；维持“买入” 评级，维持公司 6 个月目标价 41.65 元，对应 2018 年 39xPE。