事件：

    10 月24 日晚间，星网宇达公布三季报，前三季度归母净利润为0.38亿元，同比减9.64%；营业收入为1.99 亿元，同比增9.78%；第三季度归母净利润为0.19 元，同比减22.55%；营业收入为0.90 元，同比增5.12%。

    收入增长稳定，计提股权激励导致短期业绩承压

    公司前三季度实现收入1.99 亿元，同比增长9.78%，Q3 实现收入0.90亿元，同比增长5.12%，增速有所放缓。公司前三季度实现归母净利润0.38亿元，其中Q3 实现归母净利润0.19 亿元，分别同比降低9.64%、22.55%，主要由于今年计提股权激励费用导致管理费用大幅增长。

    毛利率小幅波动，计提股权激励费用致管理费用大幅提升，应收账款大幅增长。前三季度公司整体毛利率为48.72%，同比降低0.31pct，管理费用为0.62 元，同比增长69.30%，主要由于今年计提股权激励费用0.21 亿元。

    应收账款2.51 亿元，同比增长82.83%，主要由于稳控产品验收延后，预计在第四季度可以收回部分账款，对业绩影响不大。

    积极拓展海工装备领域

    收购明航科技，拓展海工装备领域。9 月6 日，公司发布公告，公司拟以自有资金3.23 亿元收购明航科技55%的股权，明航科技承诺17-19 年的净利润分别不低于4000 万元、5000 万元、6000 万元。明航科技是国内海工装备领域中专注于显控系统、信息化处理及自动化控制系统的专业供应商之一。收购完成后，将完善公司在海工装备领域的战略布局，提升公司在海工装备的拓展能力。

    投资建议

    惯导产品的应用领域非常广泛，未来伴随着无人驾驶、智能制造、人工智能等领域的蓬勃发展，公司业务拥有充足的发展空间，暂不考虑明航科技的并表影响，我们预计公司2017-2019 年的净利润分别为1.0、1.26 和1.62亿元，EPS 分别为0.62、0.79 和1.01 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，业务和收购进展不及预期