事件：公司近日发布2017 三季报，前三季度实现营业收入1.99亿元，同比增长15%；归属于上市公司股东的净利润3796 万元，同比下降10%；扣非后归属于上市公司股东的净利润3847 万元，同比下降3%。第三季度实现营业收入8992 万元，同比增长5%，归属于上市公司股东的净利润1864 万元，同比下降23%；扣非后归属于上市公司股东的净利润2076 万元，同比下降13%。

    营收稳健增长，股权激励费用致短期利润承压：从第三季度单季度来看，公司营收同比增长5%，增速略有放缓，主要原因部分产品交付后，验收环节比计划延后，对营收和利润造成了一定影响。销售费用为850 万元，比去年同期减少3%，显示公司良好的销售费用管控能力。管理费用达到了6190 万元，比去年同期增长69%，主要源于本期分摊了股权激励费用所致，管理费用的增长致使短期净利润承压。

    聚焦惯性技术产业链，内生外延图发展：公司坚持“以惯性技术为中心，行业应用为驱动”战略，在聚焦惯性技术的基础上，向产业链上下游进行拓展。从内生上来看：公司通过向下游拓展方式，将惯性技术拓展到光电稳控、雷达、红外探测、无人机、浮空器等业务领域，并形成了“航迹飞行及能量管理技术”、“自主定位技术”等多项关键技术，包括光电稳控、雷达探测、无人机等产品已经形成了一定的销售规模。从外延上来看：1）公司6月投资凯盾环宇，结合公司已有的技术能力，为在海上通信、导航、交通等领域实现业务快速落地奠定了基础。2）公司9月以自有资金并购了明航科技55%的股权，进一步完善公司在海工装备领域的战略布局，提升了公司在该领域的拓展能力。

    投资建议：我们预计公司2017 年、2018 年的EPS 分别为0.50 元和0.96 元。基于以上判断，给予“买入”评级。

    风险提示：公司军工业务占比较大，在获取订单和确认收入时间上具有不确定性等