事件

    公司发布2018 年中期业绩报告，营业收入同比增长18.17%，达到2.42 亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长12.19%，达到2030 万元。

    点评

    营业收入及净利润小幅增长，经营活动现金流受产业布局影响大幅下降。受北疆地区开工晚的影响，上半年钻井进尺同比下降12%，但乌克兰的钻井作业使得单位进尺的收入和利润得到增长，公司营业收入和利润同比改善。同时上半年公司对海外以及国内的布局使得市场拓展、项目前期费用、人员费用同比大幅增长，降低了经营活动现金流，增加了管理费用和销售费用。

    公司服务区域的布局基本完成，形成两大根据地。公司自上市以来业务逐步拓展到海外乌克兰市场、四川页岩气市场和塔里木气田市场，建立了南疆、四川页岩气、迪拜等服务区域的子公司，投资设立了射孔、石油装备设计等提高服务能力的子公司。公司最近2 年在乌克兰连续中标2 个钻井项目，共11.2 亿人民币，目前已经有4 部深井钻机开始施工，未来有望拓展到10 余部深井钻机共同服务的局面。乌克兰已成为公司继北疆市场后的第二个根据地。

    公司的2 部深井也已经达到四川页岩气服务市场，有望年前开始贡献利润，成立的南疆及迪拜子公司有望在当地开辟新的钻井服务市场，至此公司的国内外市场布局已经基本完成。

    盈利预测

    2018 年上半年公司完成了乌克兰、四川页岩气及南疆市场的布局，并将于今年开始贡献利润。预计公司2018-2020 年分别实现归属母公司股东净利润0.88、1.32、1.63 亿元，折合EPS 0.43、0.65、0.80 元/股，对应PE 分别为37.0、24.6、19.9 倍，继续给予“增持”评级。

    风险提示：OPEC 限产协议执行率过低、乌克兰地区形势发生重大转变、美国页岩油气增产远超预期。