投资要点

    公司是国内规模较大的、能够提供一体化钻井工程技术服务的独立油田服务供应商。目前公司拥有国内多家油田的多项油田工程技术服务资质和准入资格,同时公司还具有境外承包石油技术服务工程项目的资格,公司有机会参与周边国家的油气资源开发,享受周边市场所带来的发展机遇。

    公司营业收入和净利润保持稳定。2012 年-2015 年,公司的主营业务收入分别为6.84 亿、10.46 亿、6.62 亿和7.29 亿,主要由于2013 年,新疆地区油田公司大规模投资,公司的营收大幅上升,而2014 年受到油价下降的影响,勘探开发投资规模下降,公司的工程量下降,营收也下降。在2015 年由于公司确认的荆州地区钾盐井收入较高,因此营收又比2014 年又所回升。预计 2016 年实现营业收入为 56,216.95-61,979.19 万元,同比下降 22.98%--15.09%,扣非归母净利润为 5,258.86 -5,820.29 万元,同比下降 14.24% - 5.09%。

    行业发展以及市场需求增加给公司业务拓展带来新机遇。国家政策的支持、能源消费需求的增长、勘探开发资本性支出保持高位,将使油田工程技术服务行业整体发展呈稳步上升态势。而油田服务市场的逐渐开放,民营公司的市场空间会继续扩大。海外油气权益的拓展也有利于中国油服公司走向世界,拓展新的市场空间。

    盈利预测及评级:我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.48、0.65、0.93元,分别同比增长-14.4%、37.0%、42.0%。参照可比公司的估值,同时考虑到公司产品未来需求情况和公司竞争力,我们认为给予公司2016 年30~40PE 较为合理,对应价格区间为14.40~19.20 元。首次覆盖,暂不给予评级。

    风险提示;油价的大幅下跌的风险;政策变动风险。