24Q1 业绩承压，静待高毛利产品占比提升

    　　公司发布24 年一季报， 24Q1 实现收入7.10 亿元， 同/ 环比+33.74%/-22.47%；归母净利润1705.62 万元，同/环比-30.64%/-53.85%；扣非归母净利润1638.14 万元，同/环比-23.13%/-57.49%。我们维持公司24-26 年EPS 预测值分别为0.87/1.14/1.33 元。参考可比公司Wind 一致预期下24 年平均PE 15.6 倍，考虑到公司与下游客户就CTP/CTC 技术方案开展紧密合作、具备先发优势，给予公司24 年PE 19 倍，对应目标价16.62元，维持“增持”评级。

    　　24Q1 成本、费用提升拖累公司归母净利

    　　24Q1 公司毛利率为12.07%，环比-2.48pct；净利率为2.39%，环比-1.63pct。

    　　费用率方面， 24Q1 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.62%/5.01%/5.62%/0.78%，环比变化+0.03/+0.66/+1.01/+0.25pct，其中研发投入增加导致研发费用率提升。现金流方面，24Q1 经营活动产生的现金流量净额为1.30 亿元，同比+56.16%。

    　　深耕新能源汽车及消费电子铝合金加工领域

    　　公司深耕铝合金材料和材料深加工、集成领域，主要面向新能源汽车、消费电子领域。在新能源汽车市场，公司客户包括电池厂和整车厂，主要产品包括电池托盘、电芯结构件、模组结构件和车身件等。在消费电子领域，公司主要产品包括手机、平板电脑、笔记本电脑等设备的中框、背板、摄像头支架金属件等。24Q1 汽车部件、电子消费品产品额销售额增加带来整体收入增加。

    　　推进四川宜宾产能建设，有效配套客户需求

    　　为更好地配套客户产品交付需求，公司在四川宜宾布局产能，可以辐射西南地区。公司3 月29 日公告全资子公司广东和胜新能源，以自有资金5000万元出资设立四川和胜新能源汽车部件有限公司，有利于整合上下游供应链资源，降低采购成本，强化公司竞争力。4 月18 日公告广东和胜新能源与宜宾三江新区管理委员会签署《投资协议书》，投资15 亿元建设宜宾和胜新能源汽车高端部件项目，其中固定资产投资约7 亿元，分三期建设，一期项目、二期项目拟进行汽车高端部件生产线建设。

    　　风险提示：新能源汽车出货量不及预期，公司订单意外流失，行业竞争加剧。