23 年业绩短期承压，看好CTP/CTC 结构件放量公司发布23 年年报，23 年实现收入29.05 亿元，同比-3.14%；归母净利润1.42 亿元，同比-30.70%；扣非归母净利润1.31 亿元，同比-33.38%。

    考虑到下游市场需求增速放缓且竞争激烈，我们下调公司电池结构件出货假设，预计公司24-26 年对应EPS 分别为0.87/1.14/1.33 元（24-25 年前值1.22/1.60 元）。参考可比公司Wind 一致预期下24 年平均PE 15 倍，考虑到公司配套下游客户发展电池车身一体化、持续赋能公司增长，给予公司24 年PE 19 倍，对应目标价16.62 元（前值19.91 元），维持“增持”评级。

    23Q4 收入同环比均增长，毛利率下滑导致归母下滑23 年Q4 实现营业收入9.16 亿元，同/环比+4.79%/+10.17%；归母净利润0.37 亿元，同/环比-41.45%/-28.49%；扣非归母净利润0.39 亿元，同/环比-38.06%/-19.69%。23 年Q4 实现毛/净利率14.55%/4.02%，环比变化-3.10/-2.21pct。23 年Q4 公司期间费用率水平保持稳定，其中销售/管理/研发/ 财务费用率分别为0.59%/4.35%/4.61%/0.53% ， 环比变化+0.04/-0.06/-0.00/-0.07pct。

    新能源汽车业务毛利率下滑拖累23 年归母净利公司主要从事新能源业务和消费电子业务， 致力于推动高端工业铝合金在消费电子和新能源领域的应用。23 年公司实现收入29.05 亿元，同比-3.14% 。其中， 汽车部件/ 电子消费品/ 耐用消费品分别实现收入19.33/5.43/2.01 亿元， 同比-5.98%/+6.64%/-18.75% ； 毛利率分别16.59%/15.37%/18.16%，同比-2.78/-2.51/-1.66pct。23 年公司收入与归母净利润的下滑主要受到新能源汽车业务拖累。

    电池结构件出货行业领先，发力CTP/CTC 集成方案公司新能源电池结构件的主要产品包括新能源汽车电池下箱体、电池下箱体配件、模组结构件、电芯外壳等。23 年，公司向全球锂电池制造企业和汽车制造企业交付电池箱体共计54.37 万套左右，出货量位于行业前列。电池包一体化为大势所趋，今年行业进展加快，4 月18 日，宁德时代基于CTC技术的CIIC 一体化智能底盘量产线首台产品下线。公司深度配套下游客户的电池集成方案（CTP、CTC），有望充分受益于该新技术方案渗透带来的结构件的增量需求。

    风险提示：新能源汽车出货量不及预期，公司订单意外流失，行业竞争加剧。