投资要点

    　　事件内容：公司于2021 年6 月24 日发布股权激励计划草案，激励计划拟向激励对象授予权益总数为459.75 万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额18,353.103 万股的2.51%。

    　　本次股权激励计划目标设置合理，充分彰显公司未来快速发展信心：本次股权激励拟授予对象位公司中层管理人员及核心技术（业务）骨干人员，共计199 人。其中首次授予367.80 万份，预留授予91.95 万份。本激励计划的首次授予行权考核年度为2021 年-2023 年三个会计年度，各年度业绩考核条件为：以2020 年营业收入为基础，2021-2023 年增长率分别不得低于30%、70%、120%，预留部分股票期权在2021 年授予，预留部分的业绩考核与首次授予的一致。经过我们测算，我们认为公司股权激励计划目标设置合理，兼具激励性和可行性，充分彰显了公司对未来业绩快速增长的信心。

    　　转型动力电池箱龙头，深度绑定宁德时代：公司早期从事铝挤压材及深加工制产品的生产销售，主要下游应用领域为电子消费品和耐用消费品。公司2017 年上市后，设立子公司江苏和胜新能源，主要为新能源汽车行业提供新能源电池包下箱体托盘，及电池包模组结构件等。依靠前期技术积累，公司电池箱体业务近年来持续快速增长，2020 年汽车部件类业务占公司营收比重33.27%，已成为公司第二大主营业务。公司目前直接供货宁德时代，已成为宁德时代电池箱体的主要供应商之一，同时公司已开始对其他客户如比亚迪等展开小批量供货，进一步拓宽公司下游销售市场。

    　　受益新能源车带来的动力电池需求量攀升，公司电池箱体业务有望持续快速增长：

    　　根据中汽协测算，预计未来五年国内新能源汽车销量增速在40%以上，并且未来5-8 年新车市场中新能源车占比有望提升至20%。与此相对应，即使新能源车单车带电量也在增长，但预计整体动力电池装机量有望持续快速增长。根据韩国SNEresearch 数据，2020 年全球动力电池装机量为136Gwh，预计到2025 年将达到1163Gwh。受益于动力电池装机量的快速增长，我们测算公司电池箱体销售量有望从目前的14 万套增长至2025 年约150 万套，未来5 年公司电池箱体有望迎来高速增长收获期。

    　　投资建议：我们预测公司2021 年至2023 年每股收益分别为1.10、 1.58 和2.08元。净资产收益率分别为19.1%、 22.0% 和23.9%，给予增持-B 建议。

    　　风险提示：1，新能源车需求增速不及预期；2，单车带电量增长迅速导致动力电池装机量不及预期；3，单一大客户依赖度较高的风险。