一、事件概述

    公司公布2017 三季报，前三季度营业收入6.12 亿元，同比增长10.74%，归属于上市公司股东的净利润4809 万元，同比减少10.19%，归属于上市公司股东扣非后净利润4130 万元，同比减少22.22%，基本每股收益0.34 元，同比减少42.37%。

    二、分析与判断

    材料改良优势+生产设备投入，质量和产能不断突破

    通过应用各种材料制造技术，公司研制及改良了一批不同型号的铝合金材料。目前，公司已量产的铝合金材料中有26 种铝合金材料是经过自行设计和改良后的铝合金新材料，其中多种材料获得重点项目的支持。另外，公司2017 年新增两条挤压生产线，其中28 号生产线已投入生产，29 号生产线计划11 月份开始正式投产。另外，募投项目二期建设程（包括高端工业铝型材生产建设项目二期工程和研发中心建设项目）预计将在2017 年底之前开始动工。

    汽车零部件和耐用消费品业务营收有望提升

    从公司主营业务上来看，（1）电子消费品业务受下游市场季节性波动，2017 前三季度销量未达预期，但随着春节等传统节假日需求的释放，第四季度销量有预期提升空间。（2）在新能源汽车“轻量化”要求带动下，工业铝挤压材需求前景有望持续提升，公司汽车零部件业务发展看好。（3）耐用消费品业务附加值高，通过加大深加工产品一条龙服务，营业收入提升明显。（4）通过收购瑞泰铝业，公司实现原材料铝棒高度自给，减小了原材料价格大幅波动的风险。

    高端定制化产品深拓产业链，与知名客户建立长期稳定业务

    在材料研发和质量控制优势的基础上，公司与行业多家知名客户合作，为稳定的业务收入打下基础。电子消费品业务合作商有小米、索尼、VIVO、OPPO、三星、魅族、乐视、西部数据、希捷硬盘等，耐用消费品业务连续多年为明门、乐美达、博格步、科勒、莱博顿、伟莎等配套供货。通过定制化和专业化的策略，客户可以享受全流程开发和生产服务。

    三、盈利预测与投资建议：根据我们对公司及行业未来发展的判断，预计2017-2019年EPS 为0.47 元、0.61 元和0.80 元，对应PE 为49 倍、38 倍和28 倍，合理估值23-25元。

    四、风险提示：募投项目进度不及预期。