事件：

    　　中装建设08月25 日发布2021 年半年度报告，公司2021 年H1 实现营业收入25.66 亿元，同比增长28.87%；实现归母净利润1.04 亿元，同比增长7.64%；扣非后归母净利润1.06 亿元，同比增长11.98%。

    　　点评：

    　　2021Q2 表现亮眼，营收增长符合预期。公司2021Q2 实现营业总收入15.4 亿元，环比增长50%；实现归母净利润7707.5 万元，环比增长185%；实现扣非后归母净利润7538.4 万元，环比增长150%。Q2 季度营收增表现亮眼，未来营收增长趋势显著。

    　　公司主营业务增长稳健，订单释放助增长。公司2021 年H1 装饰施工业务实现营业收入22.4 亿元，同比增长18.13%，主营业务增长稳健。同时21H1 实现新签订单金额38 亿元，同比增长39.2%；截至6 月30 日公司累计已签约未完工订单金额为99 亿元，同比增长13.6%。公司在手订单充足，订单释放支撑业务增长。

    　　新兴业务发展亮眼，业务协同促进一步增长。公司2020 年收购嘉泽特公司，持续拓展公司物业管理业务规模。21H1 公司物业管理及服务业务实现营业收入1.76 亿元，占营收比重6.88%，较公司2020 年整年物业管理收入同比增长45.1%。公司充分利用公共装饰与物业管理业务的协同优势，推进物业管理业务持续发展，物业管理业务营收有望进一步增长。

    　　BIPV 持续布局，碳中和背景下新能源业务期待释放。公司早在2011 年开始就开展光伏新能源业务，并于2017 年成立中装新能源科技有限公司，在光伏建筑一体化发电业务、风力发电业务领域都有所发展。公司在巴彦淖尔、呼和浩特、广州等地承接多个光伏新能源发电项目，在BIPV领域有一定的项目经验。公司在报告期内承包许昌建安区30MW 分散式风电场项目、建安区20MW 分散式风电项目等新能源项目。碳中和碳达峰政策背景下，光伏新能源领域持续发展，公司依托自身项目经验优势，BIPV 业务有望进一步增强，打造业务新增长点。

    　　给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年EPS 为0.51/0.68/0.85元，对应PE 为10.05/7.56/6.08 倍。

    　　风险提示：项目落地不及预期，估值与盈利预测不及预期。