事件概要

    　　公司于4 月28 日公布2023 年一季度报告：2023Q1 营收22.49 亿元（ yoy+9.09% ）， 其中境外19.26 亿元（yoy+6.61%），境内3.23 亿元（yoy+26.59%）；归母6.30亿元（yoy+26.22%），扣非6.18 亿元（yoy+26.98%），经调整净利润7.01 亿元（yoy+26.69%）。受益于大订单持续交付，实现毛利率48.40%（yoy+3.16pp），净利率27.92%（yoy+3.7pp）。

    　　投资要点

    　　小分子CDMO 常规业务表现强劲，盈利能力逐渐提升1Q23 小分子CDMO 板块实现收入20 亿元，yoy+4.31%，剔除大订单同比增长45.37%；板块盈利能力逐步提升，实现毛利10.06 亿元，同比增长15.48%，毛利率50.30%（yoy+4.86pp）。

    　　新兴服务逐步进入收获期，有望打造第二成长曲线公司新型业务板块包括化学大分子、临床研究服务、制剂、生物大分子、合成生物技术等新业务领域，逐步进入业绩收获期，1Q23 新兴业务实现收入2.49 亿元，yoy+72.54%，实现毛利0.83 亿元，毛利率33.18%。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入为

    　　104.71/110.20/142.56 亿元； 归母净利润为

    　　26.96/28.11/36.82 亿元；对应EPS 为7.29/7.60/9.95 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：订单增长不及预期，大订单波动对业绩影响，汇率波动对业绩影响，产能释放不及预期，核心人员流失风险。