事件概述

    公司公告2023 年一季报：23Q1 实现营业收入22.49 亿元，同比增长9.09% 、实现归母净利润6.30 亿元， 同比增长26.22%、实现扣非净利润6.18 亿元，同比增长26.98%。

    分析判断：

    常规业务恢复高速增长趋势，新兴业务贡献业绩弹性

    公司23Q1 实现营业收入22.49 亿元，同比增长9.09%，其中小分子CDMO 业务实现营业收入20 亿元，同比增长4.31%，其中剔除大订单后，小分子CDMO 业务同比增长45.37%，尤其是大药企实现收入增速超过60%，延续高速增长的趋势；23Q1 新兴业务实现营业收入2.49 亿元，同比增长72.54%，延续超高速增长的趋势、为公司贡献业绩弹性。公司23Q1 实现扣非净利润为6.18 亿元，同比增长26.98%，其中经调整非《国际财务报告准则》下归母净利润 7.01 亿元，同比增长 26.69%，经调整净利率达到31.17%，我们判断受益于高毛利率大订单业务的持续兑现。

    展望未来，“小分子+新兴业务”双轮战略持续推进以及新产能、覆盖客户和管线广度和深度持续提高，我们判断公司未来几年将继续呈现高速增长。

    业绩预测及投资建议

    公司作为国内领先的小分子CDMO 供应商，展望未来持续深耕小分子“中间体+API+制剂”一体化服务能力，另外在合成大分子和生物大分子领域持续强化布局，为公司的中长期业绩增长保驾护航。考虑到大订单确认影响和盈利能力提升以及汇兑损益的影响，调整前期盈利预测，即23-25 年营业从118.65/147.52/NA亿元调整为100.22/109.10/143.83 亿元， EPS 从8.22/8.68/NA 元调整为6.03/6.02/8.19 元，对应2023 年04 月28 日126.45 元/股收盘价，PE 分别为21/21/15 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展、新冠订单执行低于预期、上海凯莱英生物增资尚未完成具有不确定性。