投资要点

    近日，凯莱英发布了2022 年年报。报告期内，2022 年度公司实现营业收入为102.55 亿元，同比增长121.08%；实现归属上市公司股东的净利润33.02亿元，同比增长208.77%；实现扣非后归属母公司所有者的净利润32.31 亿元，同比增长245.44%；实现经营现金流净额32.87 亿元，同比增长2,804.91%。

    盈利预测与评级：公司作为国内CDMO 龙头企业之一，公司凭借技术优势有望分享全球CDMO 产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。同时，公司化学大分子、制剂、生物大分子、ADC、生物酶等新业务也在快速成长。生物药CDMO 当前已进入加速建设期，有望为公司未来发展带来新增量。基于公司签订商业化大订单带来的示范效应，以及公司能力与口碑的沉淀，叠加过去的在手订单，配合产能的快速扩增，我们调整了公司的盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为6.68 元、6.81 元、9.10 元；对应3 月31 日收盘价，PE 分别为19.9 倍、19.6 倍、14.6 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：订单业务运营和进度不及预期、订单波动风险、新业务拓展低于预期、产能释放速度低于预期等。