事件:

    凯莱英发布2022 年三季报：2022 年前三季度，公司实现营业收入78.11亿元（+167.25%），实现归母净利润27.20 亿元（+291.59%）,扣非归母净利润26.83 亿元（+350.16%）。其中，2022 年第三季度公司实现营业收入27.70 亿元（+138.25%），实现归母净利润9.81 亿元（+269.40%），扣非归母净利润9.84 亿元（+304.25%）。

    投资要点：

    大订单陆续交付，推动业务高速增长。公司在2022 年第三季度实现营业收入27.70 亿元，同比增长138.25%，公司在2021 年11 月至2022 年2 月份，依次收到三笔生产订单，合计93 亿元，上半年已确认30.33 亿元收入，大订单在三季度陆续交付，推动公司整体业务高速增长。

    盈利能力大幅提升，持续加码研发投入。 公司前三季度毛利率46.92%，相较于去年同期增加1.99pp，主要是大订单利润水平较高。

    前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.23%、6.68%、5.66%，较去年同期分别减少0.96pp、3.99pp、3.14pp，主要是大订单持续兑现规模效应显著。前三季度研发费用4.42 亿元，同比增长71.93%，公司作为全球领先的技术驱动型CDMO 企业，持续研发投入，旨在凭借深厚的技术实力，能够解决小分子药物开发及生产中各类复杂技术难题和各种技术瓶颈，为客户带来开发效率和成本效益，同时也为了快速推动制剂、化学大分子、临床研究服务、生物大分子、合成生物技术等新业务发展。

    盈利预测和投资评级 预计2022/2023/2024 年收入为101.32 亿元/113.06 亿元/120.06 亿元，对应归母净利润33.36 亿元/27.83 亿元/28.93 亿元，对应PE 为16.57/19.86/19.10。维持“买入”评级。

    风险提示 竞争格局恶化；新冠疫情加剧； CDMO 产能释放不及预期； CDMO 订单承接不及预期；汇率波动；原材料价格波动