业绩简评

    公司发布三季报，前三季度实现营收78.12 亿元，同比增长167.25%；归母净利润27.21 亿元，同比增长291.58%；扣非归母净利润26.83 亿，同比增长350.16%。单季度来看，公司2022Q3 实现营收27.70 亿元，同比增长138.25%；归母净利润约为9.81 亿元，同比增长269.40%；扣非归母净利润9.84 亿，同比增长304.25%。

    经营分析

    “双轮驱动”战略有效推进，前三季度收入实现跨越式发展：报告期内，小分子业务前三季度实现收入71.36 亿，同比增长168%，其中大订单的稳定交付如期推进大幅拉动业务高速增长、常规小分子业务稳步发展；新兴业务前三季度实现收入6.71 亿元，同比增长154%。国内市场逐步进入收获期，前三季度实现收入10.9 亿元，同比增长160.7%。

    重视研发，技术驱动发展。公司坚持技术驱动发展理念，增加对科学中心能力建设和研发的投入，持续加大前沿技术探索，研发投入持续增长，前三季度研发投入4.42 亿元，同比增长71.93%。

    经营效率持续改善，利润率持续提升：利润端来看，前三季度整体利润增速大幅快于收入增速，我们预计主要系业务高速发展带来的产能利用率提升和规模效应、经营管理改善、通过技术持续降低成本，人民币贬值带来的汇兑收益等因素。

    多业务板块协同发展，未来成长确定性强。目前，公司已布局多个业务领域，小分子CDMO、化学大分子CDMO、制剂、CRO、生物药CDMO、多聚体与高端辅料、合成生物学等多板块业务协同发展，逐渐形成全球领先的一站式综合赋能平台，未来成长确定性强。

    投资建议

    我们预计公司2022/2023/2024 实现归母净利润30/28/30 亿，对应PE 分别为18/20/18 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    新冠疫情反复风险；新业务研发拓展不及预期；管理层减持风险；环保、质量风险；上游原材料涨价风险。