事项：

    公司发布2022三季报，Q3单季度实现营收27.70亿元（+138.25%），实现归母净利润9.81 亿元（ +269.40% ） ， 扣非后归母净利润9.84 亿元（ +304.25%）。与此前预告一致。

    平安观点：

    大订单+常规业务推动Q3高增长，海外需求充裕支撑行业发展Q3公司在大订单及常规业务推动下继续实现高速增长。从单季度收入规模及毛利率（环比-1.50pct）推测，公司Q3常规业务收入占比高于Q2，常规业务增速向常态水平靠拢。

    从多维度调研结果来看，海外医药外包需求保持充裕，大药企基本不受资本市场波动影响，大部分biotech也没有表现出明显的管线收缩，而部分国内biotech则受到一定程度的融资影响。根据行业惯例，CDMO公司来年待执行的相当一部分订单会在本年度Q4期间确定。公司年内已增加多位BD员工，加大业务（尤其是海外业务）的开拓力度，预期Q4订单承接能取得较理想的效果。

    合成大分子新增产能有望年内落地

    公司位于天津西区的新建研发和生产基地会在年底前启用，一定程度上解决公司小核酸、多肽药物的产能瓶颈问题。我们估计明年除了小分子常规业务维持快速增长外，合成大分子也将产生较多业绩贡献。并且随着自产核酸单体、国产反应设备逐渐得到应用，相关业务的盈利能力也有望进一步提升。

    维持“强烈推荐”评级。根据项目结算节奏，调整2022-2024年EPS预测为9.03、7.36 、8.50元（原6.83、7.23、8.93元）。当前市值及实业环境下，我们认为无需对行业景气度过度悲观或拘泥于表观业绩增速，继续看好行业及公司发展，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：1）若全球药物创新投入和外包比例不及预期，会影响CDMO行业发展；2）药品研发失败将导致项目终止，CDMO丢失对应订单；药品上市销售不及预期，将导致CDMO订单无法顺利放量；3）若出现生产事故、监管机构警告信或其他不能满足客户需求的情况，企业可能丢失订单乃至客户；4）主要客户来自欧美，订单以外币计价，汇率波动可能造成汇兑损益。