事件

    　　10 月23 日，凯莱英发布2022 年前三季度经营数据公告，公司前三季度预计累计实现营收78 亿元，同比增长超过165%；归母净利润约为27 亿元，同比增长约290%。

    　　简评

    　　2022Q3 业绩增长强劲，前三季度整体实现收入跨越式发展。单季度来看，公司2022Q3 预计实现营收约27.58 亿元，同比增长137%左右；归母净利润约为9.60 亿元，同比增长约261%。前三季度整体实现收入跨越式发展。

    　　利润端来看，前三季度整体利润增速大幅快于收入增速，我们预计主要系业务高速发展带来的规模效应、经营管理改善和汇兑损益等。

    　　大订单驱动小分子业务高速增长，新兴业务增长强势，整体订单持续增长。

    　　我们认为，前三季度公司业绩实现跨越式增长的主要驱动因素是 “大订单”

    　　效应以及产能释放。分版块来看，大订单的稳定交付如期推进、常规小分子业务稳步发展，新兴业务加速增长共同驱动公司前三季度业绩保持高速增长。订单层面，上半年来看公司小分子CDMO 业务在手订单为12.45 亿美元，我们预计前三季度公司整体订单保持稳定增长，常规小分子、新兴业务板块订单保持快速增长，保证了未来公司业绩高速增长。

    　　多业务板块协同发展，未来成长确定性强。目前，公司已布局多个业务领域，小分子CDMO、化学大分子CDMO、制剂、CRO、生物药CDMO、多聚体与高端辅料、合成生物学等多板块业务协同发展，逐渐形成全球领先的一站式综合赋能平台，未来成长确定性强。

    　　投资建议

    　　考虑到2022 年业绩快速增长带来的规模效应等因素对公司整体业绩的拉动， 上调部分盈利预测预期， 预计2022-2024 年归母净利润分别为30.03/28.24/30.07 亿元（ 分别上调20%/11%/10%），对应PE 分别为18/19/18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　合同履约不及预期，下游新药产品销售不及预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失等。