本报告导读：

    　　小分子业务推动业绩增长，化学和生物大分子、制剂及临床CRO等新业务多点开花，研发投入加码及创新驱动下公司业绩有望维持高增，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。2022H1 营收50.41 亿元（+186%）。归母净利润17.40亿元（+305%）。Q2 单季度来看，营收29.80 亿元(+203%)，归母净利润12.41 亿元(+351%)，业绩符合预期。维持2022-2024 年EPS 预测为6.86/6.98/8.46 元，考虑板块估值中枢下移，下调目标价至244.3元（原266.91 元），对应 2023 年PE 35X，维持增持评级。

    　　业务多点开花。2022 年上半年，小分子业务营收46.11 亿元（+187%），小分子CDMO 在手订单12.45 亿美元。新兴业务快速发展，营收3.93亿元（+174%）。其中化学大分子营收同比增长211%，新签项目近50项；制剂营收同比增长79.41%，新签项目约100 个（十余个NDA 项目）；临床研究服务营收同比增长242%，新签项目170 余项，在手订单超4.5 亿元；生物大分子在手订单超2.6 亿元。合成生物技术平台建设持续完善。多业务板块加速布局，保障业绩长期增长。

    　　研发持续加码，技术驱动创新。公司持续保持技术及工艺创新，在CBST/CEPS/CFCT/CIMT 四大核心平台基础上创新迭代IAPM/CDDF/CBTI/TICCR，八大技术平台助力公司“GMP-GLP-GXP”一站式服务新引擎。公司加大连续流技术投入，截至目前，连续性反应车间面积同比增长超70%，连续化设备数量同比增长近75%，连续化反应产能同比增长近400%。新技术驱动产能释放，大幅提升生产效率。

    　　催化剂：订单进展超预期，化学及生物大分子等新业务快速拓展。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，汇率波动风险，商业化订单波动风险。