事件：公司发布了2022年中报。2022年上半年，公司实现营业总收入和归母净利润分别为50.41亿元和17.4亿元，分别同比增长186.4%和305.31%；实现扣非净利润16.99亿元，同比增长381.87%。

    点评：

    各项业务均保持快增。上半年，公司临床阶段CDMO 解决方案、商业化阶段CDMO 解决方案、新兴服务分别实现营业收入9.68 亿元、36.76 亿元和3.93 亿元，分别同比增长16.73%、366.79%和173.86%。公司各类型客户收入实现快速增长，来自中小制药公司收入13.33 亿元，同比增长70.48%；来自大制药公司收入37.04 亿元，同比增长278.61%；国外收入43.46 亿元，同比增长176.98%；国内市场进入收获期，收入6.91 亿元，同比增长261.55%。

    在手订单丰富。截至上半年末，公司在手订单14.7亿美元，其中小分子CDMO业务在手订单12.45亿美元，临床研究及现场管理服务在手订单超4.5亿元，生物大分子CDMO在手订单超2.6亿元。截至上半年末，公司在建工程12.04亿元，同比增长23.5%；固定资产28.13亿元，同比增长75.5%。

    项目数量及服务管线持续扩大。上半年，公司共计完成商业化阶段项目34个，临床阶段项目220个，其中临床Ⅲ期项目48个。公司加大早期项目开拓力力度，项目储备丰富。公司战略性储备潜在重磅项目，上半年，公司服务项目涉及20余热门靶点或大药靶点，项目占比超过60%。进一步布局包括先进疗法等品类的生物大分子CDMO服务，主要包括抗体（mAb）和重组蛋白、ADC一站式CDMO服务平台等；先进疗法CDMO业务领域包括质粒、非病毒载体递送系统（如mRNA药物）临床及商业化生产阶段的CMC相关服务。

    投资建议：公司是全球领先的技术驱动型的CDMO公司，提供一站式解决方案，拥有深厚的技术实力，在手订单丰富。预计公司2022-2023年的每股收益分别为7.4元、7.59元，当前股价对应PE分别为23倍、22倍，维持对公司“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、产能扩建不及预期或产能过剩、汇率大幅波动、人才流失、业绩增速低于预期、大客户流失、行业政策风险等。