事件：2022 年08 月03 日，公司发布回购股份方案公告，公司拟以不超过290 元/股，总资金4 亿元-8 亿元回购A 股股份。

    回购股份用于后续实施股权激励及注销减少注册资本，彰显未来发展信心。本次回购公司拟使用自有资金采取集中竞价的方式进行，按照回购金额上限8.0 亿元测算，预计回购股份数量不低于275.86 万股，约占A 股总股本的0.81%，按照回购金额下限4亿元测算，预计回购股份数量不低于137.93 万股，约占A 股总股本的0.40%，均为历史上较大回购数量。我们认为本次回购有两方面积极影响：①一方面体现了公司对中长期持续、稳健发展的信心，将对市场信心有很好的提振作用；②另一方面，回购股份后续将用于实施公司股权激励，将有利于进一步调动团队积极性，将企业、员工、股东利益统一和绑定。

    产能加速扩张，小分子CDMO 提速有望持续。凭借领先的连续流化学、酶催化等技术优势，公司承接了大量临床前至商业化小分子CDMO 项目，其中大订单签约彰显业务需求旺盛。为满足供应需求，公司加速扩充产能，2022 年预计在天津、敦化、镇江等地区释放新产能，预计2022 年底反应釜总产能约6862m3（+46%），随着产能释放节奏加速，有望驱动小分子CDMO 加速增长。

    多领域、全产业链持续布局，有望带来增长新动能。凭借小分子业务多年积累的客户基础、技术底蕴和运营平台管理体系，公司自建化学合成大分子、生物工程、制剂及生物大分子CDMO 平台，并购冠勤医药、医普科诺整合临床前及临床CRO 业务，为客户提供全流程一体化外包服务。随着新业务领域持续发力，有望为公司不断贡献新的增量。

    盈利预测与投资建议：我们预计2022-2024 年公司收入116.66、119.29、121.95 亿元，同比增长151.48%、2.26%、2.23%，归母净利润25.72、26.04、27.02 亿元，同比增长140.58%、1.22%、3.77%。考虑公司处于创新药研发生产外包高景气优质赛道，且凭借技术等综合优势成为国内CDMO 领导者，引领行业快速增长，有望享受估值溢价，维持“买入”评级。

    风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险核心技术人员流失风险；原材料供应及其价格上涨的风险，环保和安全生产风险；汇率波动风险。