事件：公司发布2022 年半年度业绩公告， 预计2022 年半年度实现营业收入47.9-50.6 亿元，同比增长172%-187%；实现归母净利润16.4-17.4亿元，同比增长283%-306%；实现扣非归母净利润16.2-17.1 亿元，同比增长359-386%。

    　　点评：

    　　小分子业务推动业绩大幅增长，大额订单推动2022 年收入再上新台阶。

    　　公司生产经营情况持续向好，全力克服疫情的不利影响，在“大订单”

    　　效应、产能释放带动下，小分子业务爆发式增长，收入同比增长约180%。

    　　公司Q2 实现营业收入28.6 亿元（取预告平均值），同比和环比均实现增长，分别+191%/+17%。随着大订单的交付和公司常规业务的快速发展，公司全年收入预计将首次突破100 亿，再上新台阶。

    　　盈利能力提升显著，Q2 利润率水平大幅增长。从季度同环比看，Q2 净利润率和扣非净利润率（取预告平均值计算）分别为41.7%/41.1%，较2021Q2 分别+13.7%/+18.4%,较2022Q1 分别+17.5%/+17.4%，同环比均实现大幅提升，利润率水平再创新高，主要系：1）Q2 高毛利大订单交付量相较Q1 大幅增加；2）公司进一步优化运营体系，产能利用率和运营效率得到有效改进，助推公司盈利能力水平的进一步提升；3）公司收入以美元为主，二季度汇率波动对公司盈利带来一定正向影响。

    　　新业务进入高速发展期，未来前景可期。公司制剂、化学大分子、生物合成技术、生物大分子等新业务快速推进，2022H1 新业务收入预计同比增长约150%。随着各大技术平台的建立和持续的更新迭代，以及板块之间的协同效应，预计新业务板块收入占比持续提升，为公司打开第二增长曲线。

    　　盈利预测：我们略微调整此前盈利预测，预计2022-2024 年，公司营收分别为112.7/116.3/122.6 亿元，分别同比增142.7%/3.3%/5.4%；归母净利润分别为29.2/29.3/30.1 亿元，分别同比增173.1%/0.4%/2.6%。

    　　当前收盘价对应PE 分别为24.2/24.1/23.5 倍，公司为具有全球竞争力的小分子CDMO 企业，同时新业务的全面布局和高速发展为公司带来中长期增长动力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户订单流失；原材料涨价；汇率波动；核心技术人员流失；行业竞争加剧；订单交付不及预期；政策风险。