事件:2022 年4 月20 日公司发布了2022 年一季度报告,2022Q1 公司实现营收20.62 亿元,同比增长165.28%;实现归母净利润4.99 亿元,同比增长223.59%,业绩增长符合预期。

    2022Q1 归母净利润同比增长223.59%,业绩增长符合预期:

    2022Q1 公司实现营收20.62 亿元,同比增长165.28%;实现归母净利润4.99 亿元,同比增长223.59%,业绩增长符合预期。得益于订单的快速增长和产能的及时投放,公司小分子业务增长势头强劲,驱动业绩持续高增长。

    在手订单充足,公司业绩有望持续快速增长:

    项目管线方面,公司整体项目数量从2020 年的221 个增长至2021 年的328 个,同比增长48.42%。其中,截止2021 年底,公司处于临床前及临床早期、临床III 期、商业化阶段项目数分别为235 个、55 个、38 个。当期项目数量增长迅速且漏斗效应凸显,公司中长期业绩有望持续高增长。此外,根据公司公告,近期已落地的重大订单金额超过90 亿元,有望进一步推动短期业绩高增长。

    产能持续快速释放,有效满足新增订单的需求:

    根据公司公告,公司传统批次反应釜体积已从2021 年底的4,700m3提升至2022 年3 月31 日的5000m3,预计2022 年底传统批次反应釜体积同比增长46%。从先行指标分析,2022Q1 固定资产和在建工程分别为26.14 亿元和10.93 亿元,分别同比增长63.26%和62.47%,公司处于产能快速释放期,充分满足新增订单带来的产能需求。

    投资建议:我们预计2022-2024 年公司分别实现净利润27.53 亿元、30.45 亿元、41.29 亿元,分别同比增长157.5%、10.6%、35.6%;给予买入-A 的投资评级。

    风险提示:订单增长不及预期、新产能投产不达预期、汇兑损益影响、新兴业务进展不及预期等。