公司近况

    公司发布公告：公司持续为美国某大型制药公司的一款小分子化学创新药物提供合同定制研发生产（CDMO）服务过程中，近日公司全资子公司Asymchem,Inc.和吉林凯莱英医药化学有限公司与其签订了相关产品新一批的《供货合同》，截至该合同签署日，该产品的CDMO服务累计合同金额为4.81 亿美元。

    评论

    签订大额订单，催化业绩提速。本次合同累计总金额为4.81 亿美元，供货时间为2021 年-2022 年。交易对手方为美国某大型制药公司，公司与其一直保持着长期、持续、良好的合作关系。2018-2020 年，公司与其发生交易金额分别为1.85 亿元、2.49 亿元和6.38 亿元，占营业收入比重分别为10.07%、10.11%和20.25%。公司具备履行合同的能力，资金、人员、技术和产能均能够保证合同的顺利履行。我们认为该订单将催化公司收入和利润加速增长，同时，该供货合同推动了公司与大客户更深一步的合作，进一步巩固和证明公司在小分子CDMO行业的综合竞争优势。

    产能有序推进，为业绩放量提供保障。目前公司以天津为中心，已在辽宁阜新、吉林敦化、上海金山等地区建立了多个小分子研发生产基地、生物大分子基地。截止2021 年上半年，公司反应釜体积近3,000m3。2021 年上半年，子公司吉林凯莱英完成新厂房启用。根据建设进度，公司预计今年下半年，天津、敦化等地区将释放产能1,390m3，明年将新增产能1,500m3。

    凯诺医药收购临床数理统计服务公司医普科诺。凯莱英全资子公司凯诺医药以自有资金1.36 亿元，于今年10 月25 日收购北京医普科诺科技100%股权。医普科诺成立于2015 年，聚焦于临床数据管理和统计服务。我们认为本次凯诺医药收购医普科诺可以增强凯莱英临床研究服务板块凯诺医药在数据管理和生物统计等方面的专业能力和服务能力，完善了整个业务链条，更好地为全球客户提供一站式全流程服务。

    估值与建议

    考虑到公司签订大额订单对业绩加速的积极作用，我们上调2021/2022 年EPS盈利预测5.3%和25.6%至4.2 元和6.6 元。考虑到CDMO行业需求高景气度及公司作为龙头企业凭借强劲实力和品牌优势具备较强成长性，我们上调目标价14.0%至525 元（基于DCF估值法），对应当前收盘价上行空间为19.0%，维持跑赢行业评级。

    风险

    商业化订单转化和新业务拓展进度不及预期；原料药成本上升。