投资要点：

    国内清洗设备龙头，战略聚焦主业发展。公司是国内主要的工业精密清洗设备制造企业，在业内浸淫近20 年，在手专利达88 项，已在平板显示、消费电子、光伏等多个领域实现进口替代。公司业务涵盖精密清洗、水处理和电镀三大板块，2017 年以来公司开始向精密清洗业务聚焦，上半年清洗产品实现营收1.03 亿元，同比增长32.21%，电镀产品和水处理产品分别实现营收0.14、0.34 亿元，同比下降22.04%、28.80%。

    拟收购宝盛切入面板组装设备领域，业绩有望大幅增厚。2017 年5 月公司公告拟以发行股份及支付现金的方式收购宝盛自动化100%的股权，交易对价为6.18 亿元；同时拟向不超过10 名特定对象募集配套1.72 亿元。宝盛自动化是国内少数几家涵盖显示屏全部九段工艺的设备供应商，目前已全面掌握 CCD 视觉对位贴片技术、AOI 视觉检测技术、精密伺服控制技术、OCA 光学胶贴合技术、玻璃基片的清理研磨技术、背光组合焊接技术等装备制造技术，下游客户包括京东方、三星等。根据业绩对赌协议，宝盛2017-19 年归母扣非净利润不低于4500、5850、7605 万元；截至2017 年5 月31 日，宝盛自动化已确认的销售收入金额约2700 万元，已签订尚未执行完毕的订单金额约1.1 亿元，预计2017 年全年新签订订单金额可达约2.5 亿元，未来有望显著增厚公司业绩。

    OLED 行业发展迅速，公司有望充分受益。据 IHS 预测，受OLED 面板推出影响，2017 年全球平板显示模组组装设备支出将达到 116 亿美元；随着平板显示供应链逐步调整，预计到 2018 年全球每年将生产3 亿片以上额外的OLED 面板。在这一背景下，公司发展有望充分受益，主要体现在两个方面：一是OLED 产品推出带来的精密清洗设备的迭代，能够直接为公司主营业务带来弹性；二是公司并购宝盛积极布局OLED 行业，业绩有望进入快速上升通道。

    首次覆盖给予“增持”评级。基于审慎性原则，我们分两种情况对公司业绩进行预测：1）暂不考虑并购宝盛的业绩影响，预计公司2017-19年归母净利润为0.21、0.32、0.39 亿元，对应EPS 为0.21、0.32、0.39元/股，2）考虑并购宝盛对业绩影响，预计公司2017-19 年备考归母净利润为0.66、0.91、1.15 亿元，对应EPS 为0.57、0.78、0.99 元/股，按照最新收盘价30.56 元计算，对应PE 分别为54、40、31 倍，我们认为公司通过内生+外延的方式有望充分受益于OLED 产业链的发展，首次覆盖给予“中性”评级。

    风险提示：公司主业增长不及预期；OLED 行业发展不及预期；公司发行股份购买资产行政审批不通过的风险；拟收购公司未来实际业绩低于承诺预期的风险。