全年营收增长18%，净利润增长27%，小幅低于预期。

    18 年营收36.56 亿元，同比增长17.84%，归母净利润5.63 亿元，同比增长26.94%。Q4 营收8.84 亿元，同比增长9.41%，环比下降7.63%，净利润1.30亿元，同比增长9.24%，环比下降14.47%。

    公司全年营收及净利润增长基本平稳，小幅低于业绩预告中值（业绩预告增速中值为5.76 亿元），主要由于4 季度宏观环境影响，需求受到波动，同时公司4 季度计提各项费用，导致营收及净利润不及预期。

    公司订单情况平稳，未来产能有序释放，经营目标保持不变公司18 年3 季度起固定资产持续增加，相比年初增加1.8 亿，主要为江门二期持续产能投放。同时公司开始投入资金启动珠海项目土建，根据规划珠海崇达分3 期，占地面积400 亩，目标产能640 万平方米。同时公司深圳、大连、江门一厂等老产能通过核心设备改造提升产能5~10%/年，公司19 年整体产能目标产能增长约20%~25%。根据调研信息，公司目前在手订单情况稳健，公司有信心完成今年整体经营目标。

    拥千余家客户为基石，辅以智能柔性生产线，凭借行业领先管理能力，切入中大批量板市场迎来收获期

    公司“多品种、小批量、短交期”小批量板行业领先，拥有千余家客户群体，并且与艾默生、博世、施耐德、霍尼韦尔等世界500 强知名企业具有稳定合作关系，结合行业先进ERP 系统及智能柔性生产线，通过提升重点大客户份额，带动中大批量板销售，激发公司营收及盈利能力成长，目前公司新增订单中大批量板已占营收69%，逐步迎来收获期。

    大股东年初公告增持计划，彰显发展信心，给予“买入”评级公司毛利率、净利率及ROE 行业领先，各项财务指标靓丽。公司18 年完成股权激励，绑定核心管理层利益，19 年目标增长率相较于17 年不低于69%，才达到100%限售股解锁条件，同时大股东年初公告增持计划，显现对公司发展决心。预计公司2018-2020 年实现净利润5.63/7.34/9.82 亿元，对应19 年PE19X，给予“买入”评级。

    风险提示 PCB 行业景气度不及预期。