报告要点

    路畅科技——智能车机与车联网领军企业

    路畅主营车载导航信息终端产品,技术实力首屈一指,已研发出包括“百变、畅安、畅新3荣耀、畅云、畅云+、心镜”等超两百款产品;客户资质高端,覆盖大众、通用、丰田、奥迪、宝马、奔驰等二十多个主流车系。在巩固车载导航车机市场领先地位的同时,公司积极布局车联网,一方面打造智能驾驶舱一体化解决方案,另一方面公司发力无人驾驶。未来可依托公司既有的产品入口与渠道优势实现商业化落地,前景广阔。

    巩固后装优势,积极突破前装

    我们认为,未来5年智能车机的前后装市场依旧将保持各自精彩的局面,主要理由基于:1)后装充分受益巨大汽车保有量。目前,全球约有10亿辆乘用车,其中我国占据20%的市场份额,为车载导航后装市场提供富饶土壤。而随着后装技术的逐步成熟,后装导航产品在未来几年还将保持快速增长,尤其是大量中低端车型对车载导航的需求仍将以后装为主;2)相比后装,前装车机优势明显,可获取车辆运行的核心数据,实现远程监控、安全监测等后装无法实现的功能,是未来的发展大趋势。近几年前装市场发展迅猛,年复合增速高达35%,预计2017年有望突破250亿。而路畅发家于后装,市场份额在同行中位居前列,这为公司进入前装汽车导航市场奠定坚实根基。公司于2012年开始拓展前装市场,并成立专门的前装事业部与技术团队负责产品研发、制造与销售。经过5年的沉淀,公司已充分掌握前装车载导航产品的技术和应用,前装份额近几年呈现稳步攀升的良好态势。

    重磅发布五年规划,车联网开启新纪元

    2017年1月,公司重磅发布未来五年战略规划,主要聚焦于:1)大力研发智能驾驶舱产品和解决方案(智能车机、液晶仪表、行车记录仪、360全景、流媒体后视镜,高清后视、HUD及其整合);2)基于人工智能和机器视觉技术研发汽车主动安全类产品(360全景,高级驾驶辅助ADAS,盲区检测BSD);3)发展自动后备箱等相关智能产品(智能尾门和脚踢控制器);4)研发汽车通信类产品提供车联网解决方案(T-BOX,微信互联,小畅应用、与互联网公司合作);5)投入研发智能驾驶解决方案和产品,逐步形成汽车无人驾驶解决方案。预计2016-2017年EPS分别为0.41元与0.58元,首次覆盖,给予“增持评级”。

    风险提示:

    1.前装推广不及预期;

    2.智能驾驶技术研发不及预期。