报告摘要:

    专注产品技术研发,覆盖二十多种主流车型。公司是行业内较早从事车载导航娱乐产品及系统研发和生产的企业。自主开发了行业领先的车载导航信息系统平台,为客户提供“专车专用”的车载导航信息终端产品和服务。公司车载导航信息终端产品共有两百多款产品,覆盖了国内外市场上大众、通用、丰田、奥迪、宝马、奔驰等二十多个主流车系。

    以4S 店为中心布局后装渠道,积极拓展前装市场。公司在行业内率先针对汽车4S 店进行车载导航信息终端销售,并配合4S 店开发差异化的产品形态。公司与我国各大4S 店汽车销售集团保持良好的合作关系,与广汇汽车、庞大汽贸、物产元通、湖北恒信德龙集团等多家“百强”汽车销售公司紧密合作。截至2014 年底,“中国汽车销售前100 名”的汽车销售公司中,70 家与公司紧密合作;前50家中,39 家与公司合作,占87%。公司积极拓展国内汽车厂商前装市场,目前已与吉利控股集团、江西蓝途汽车有限公司、黄海汽车、众泰汽车、奇瑞汽车股份有限公司、宇通汽车进行合作。同时,在汽车辅助驾驶ADAS 领域,与神龙汽车、广汽三菱、北汽集团、海马汽车、东风柳汽、广汽丰田等进行合作。

    内部研发与外部合作结合,布局车联网及智能驾驶领域。公司以汽车的智能化、互联网化、安全辅助驾驶为发展方向,建立一个国内领先的产品技术创新平台和研发平台,加大在智能化、互联网化及行车安全方面的技术研发、应用研发和产品研发。公司是行业内较早探索和实践车联网的企业,并且是行业内少有的和阿里、百度、腾讯都有深度合作的企业。

    投资建议:预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 0.42/0.53/0.69 元,对应PE177.90/143.72/110.02 倍,给予“增持” 评级。

    风险提示: 后装产品价格下滑超预期;公司前装业务推进不达预期