事件：公司发布2022中报业绩预告，预计22H1实现归属净利19.96-20.76亿元，同比增长90.1%-97.7%；扣非归母净利19.36-20.16亿元，同比增长96.8%-104.9%。分季度看，公司22Q2归母净利10.8-11.6亿元，同比增长17.9%-26.6%，环比增长17.9%-26.6%；扣非净利10.6-11.4亿元，同比增长82.7%-96.5%，环比增长20.5%-29.6%，略超市场预期。

    预计Q2隔膜出货环比小幅增长，看好全年出货高增。我们预计公司Q2隔膜出货约12亿平，环比+10%左右，4-5月份物流受疫情负面影响出货增速有所下滑，但从6月份开始恢复正常，7月排产超4亿平维持满产。下半年进入电动车销售旺季，且公司海外客户包括松下、LG等开始放量，公司出货有望随着新产能释放同步提升，我们预计公司全年出货有望高增。

    产品及客户结构不断优化，降本增效利润水平显著提高。我们预计公司Q2隔膜单平净利0.9元以上，净利润超40%，环比提升约2pct，盈利能力进一步提升。公司隔膜产品中涂覆膜比例占比稳步提升，我们预计Q2达40%左右，相比21年提升约10pct，另外公司涂覆产品中在线涂覆比例占比近50%，且在线涂覆产品加速渗透，可实现降本增效。公司着眼全球布局，战略规划长远，海外市场份额提升有望超预期。我们预计公司22年海外客户占比约30%，同比提升10pct左右，海外产品盈利能力较强，有望增厚公司产品单位利润。公司隔膜份额优势明显，管理运营效率较高，具备长期竞争优势，看好公司发展。

    投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润51.08/76.29/101.22亿元，同比+88%/+49%/+33%，对应EPS分别为5.72/8.55/11.34元，维持“买入”评级。

    风险提示：产能建设进度不及预期；下游需求不及预期。