事件：公司发布2021年年报，全年营收79.82亿元，同比+86.37%；归母净利润27.18亿元，同比+143.60%，毛利率49.86%，同比+7.23pct，净利率36.17%，同比+8.72pct；其中2021Q4实现营收26.43亿元，同比+55.34%，环比+35.89%，归母净利润9.62亿元，同比+103.81%，环比+36.44%。业绩符合预期。

    湿法隔膜需求持续稳定增长，市场规模进一步拓展。2021年在新能源行业快速发展和产能持续提升的背景下，公司核心业务规模持续扩大。21年公司实现膜类产品营收69.13亿元，同比+99.57%，毛利率53.21%，同比+7.82pct；报告期内公司锂电池隔膜出货量超30亿平方米，同比+130.77%。

    绑定下游重要客户，配合下游加速扩产。2021年报告期间，公司与亿纬锂能、宁德时代、中创新航、Ultium Cells等公司分别基于隔膜、基膜以及涂覆膜等业务签订大额合作协议。同时公司多地布局产能，预计22年可以交付45-50亿平，其中一季度预计出货约11亿平，单平净利维持在0.8元以上。

    投资建议：预计公司2022-2024年实现营收130.66/174.69/216.16亿元，归母净利润50.39/71.27/90.72亿元，同比+85.4%/41.4%/27.3%，对应EPS分别为5.65/7.99/10.17元，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动；产能建设不达预期风险；技术流失风险。