公司发布2021 年业绩快报，快报业绩同比增长143.60%。公司湿法隔膜产量销量持续稳定增长，量利齐升；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2021 年盈利同比增长143.60%：公司发布2021 年业绩快报，初步核算全年实现盈利27.18 亿元，同比增长143.60%；扣非盈利25.66 亿元，同比增长159.10%。按业绩快报测算，公司2021 年Q4 实现盈利9.62 亿元，同比增长103.80%，环比增长36.43%，扣非后盈利9.38 亿元，同比增长117.66%，环比增长45.51%。公司此前预告2021 年盈利26.6-27.6 亿元，快报业绩处于预告区间，符合我们和市场的预期。

    　　隔膜业务量利齐升，新增产能逐步释放：公司紧抓锂电池隔离膜业务的行业发展机遇，湿法隔膜的产销量持续稳定增长。预计公司2021 年全年隔膜销量超过30 亿平，同比增长超130%，全年单平净利约0.84 元，其中Q4 预计出货10 亿平以上，单平净利达到0.9 元以上。公司在线涂覆隔膜2021 年占比预计达到30%以上，产品结构进一步优化。预计公司2021年底产能达到50 亿平以上，2022 年新增25 条产线，预计年底产能有望达到75 亿平，出货量有望达到50 亿平以上，进一步提升市场竞争力。

    　　与知名大客户签订供货协议：公司先后与多家主流大客户签订供需协议：2022 年向宁德时代供应约51.78 亿元的湿法隔膜；向中创新航供应不超过25 亿元的锂电池隔膜；向海外某大型车企2022-2024 年供应数量不超过16.5 亿平方米，2025 年起供应数量不超过9 亿平方米/年。

    　　估值

    　　当前股本下，结合公司公告与行业情况，我们将公司2021-2023 年预测每股收益调整至3.05/5.33/7.79 元（原预测摊薄每股收益为2.77/4.57/6.33 元），对应市盈率77.3/44.2/30.2 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期。