事件1：12 月20 日，公司发布公告表示将对匈牙利湿法锂电隔膜项目追加投资，追加投资总额不超过1.57 亿欧元，将用于基建和增加3 条涂布生产线及分切设备等相关配套设施。本次追加投资后，公司匈牙利湿法锂电隔膜项目投资总额将达3.4亿欧元。

    　　事件2：12 月20 日，公司发布公告表示控股子公司云南红创包装有限公司（以下简称“红创包装”）与常州市金坛区人民政府、江苏金坛经济开发区管理委员会签订《“恩捷液包项目”投资合作协议》，协议约定红创包装在江苏金坛经济开发区金城科技产业园内发起设立项目公司江苏宏创包装有限公司（暂定名）投资建设无菌液体包装盒项目。项目总投资预计为20 亿元，主要开展无菌包装卷材、预制盒产品研发、制造和销售等。

    　　点评：

    　　加大匈牙利项目投资，海内外共同扩建提升竞争优势公司匈牙利项目拟规划建设4 条全自动进口制膜生产线和30 余条涂布生产线，项目整体基膜年产能约为4 亿平方米，预计于2023 年Q1 末前开始量产。本次公司追加投资额将进一步推动项目整体的建设进度，同时一定程度上扩增了原规划产能，提升了匈牙利项目整体的海外影响力，利于公司海外业务的开展。国内方面，公司于11 月12 日晚发布定增预案拟募集资金不超过128 亿元用于在重庆、江苏常州、苏州等地投建共计32 亿平方米锂电隔膜、2.8 亿平方米铝塑膜和2 亿平方米涂覆膜产能，大幅提升公司锂电隔膜产能并拓宽锂电用膜类产品线。同时，公司也相继与宁德时代、亿纬锂能等行业龙头签订合作协议，通过与下游客户进行深度绑定以增加后续新增产能业绩释放的确定性。

    　　投资20 亿元建设无菌液体包装盒项目，切入消费品赛道无菌液体包装盒为液体包装产品中技术含量较高的一种容器，被广泛应用于液态乳制品和非碳酸饮料等行业。以液体奶为例，根据美国农业部数据，2021 年全球液体奶消费量将达到1.93 亿吨，同比增长约1.5%，其中我国液体奶消费量将达到1450 万吨，同比增长约11.5%（2019-2021 年的复合增长率为4.8%）。我国液体奶消费量全球占比虽不到10%，但整体消费量增速明显高于全球平均水平。此外，根据iFinD 数据，2015-2020 年期间我国城镇居民与农村居民的人均可支配收入复合增速分别为7.0%和8.4%，伴随着我国居民可支配收入的稳定增长，消费者对于液态乳制品和非碳酸饮料的消费需求有望持续提升，进而提高对于无菌液体包装的市场需求。公司作为新能源用膜类产品龙头，本次投资20 亿元建设无菌液体包装盒项目切入消费品赛道，有利于拓宽公司产品对于下游产品的覆盖面。

    　　盈利预测、估值与评级：公司匈牙利项目推进进度符合预期。此外，公司无菌液包项目的投产进度尚不明确，我们暂不考虑对应的业绩增量。我们维持公司2021-2023年的盈利预测，预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为25.81/41.27/60.15 亿元，仍维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：合作项目落地风险，产能建设风险，下游需求不及预期，隔膜价格波动风险。