事件描述

    　　公司发布三季报，前三季度实现收入54 亿元，同比增长108%，归属母公司股东净利润17.5 亿元，同比增长172%；落于预告区间内。

    　　事件评论

    　　在行业高景气支撑下，预计公司Q3 以来保持满产满销，出货的大幅增长带动公司Q3 实现收入20 亿元，同比增长73%。盈利能力方面，公司Q3 毛利率50.7%，同比环比明显改善，预计主要因湿法隔膜业务占比提升。预计后续随着新增产能的继续释放，公司单月排产有望持续往上，支撑后续经营的高景气。

    　　其他财务方面，公司Q3 实现经营性现金流2.3 亿元，同比环比均有明显提升；公司Q3 资本开支约7.5 亿元，依旧保持快速的产能建设速度。江西、无锡、重庆、海外等多个基地都在积极建设之中。

    　　同时，公司作为全球湿法隔膜龙头，未来经营业绩在量、利方面均具备可观弹性：

    　　1）利：受海外设备的采购瓶颈影响，湿法隔膜目前供给紧张程度日益凸显，并且预计明年湿法隔膜产能依旧保持在供给紧张的态势，湿法隔膜快速降价的趋势已经结束，价格拐点已经出现，未来也不排除出现提价的可能。2）量：公司是行业内扩产速度最快的企业，预计通过深化已有供应商合作、自研设备等方面进行设备采购提速，前期收购的富强等公司主要定位设备研发生产企业，意味着公司可能一定程度开始布局自研设备，有望支撑公司未来产能快速扩张和出货量保持高速增长。

    　　预计2022 年归属母公司股东净利润为50 亿元，对应PE 为52 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 电动车行业风险；

    　　2. 竞争加剧的风险。