投资要点：

    　　维持增持评级。维持2021-2023 年EPS 为2.76、4.93、7.39 元，参考锂电材料龙头2022 年65X PE 估值水平，考虑隔膜的高盈利和高技术壁垒从而给予公司一定溢价，给予公司2022 年70X PE 估值水平，上调目标价至345 元（原目标价为335 元），维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司前三季度收入为53.7 亿元，同比增长108%，归母净利润为17.5 亿元，同比增长172%；其中Q3 收入为19.8 亿元，同比增长73%，归母净利润为7 亿元，同比增长117%，符合预期。

    　　出货量和毛利率均实现环比提升。我们预计Q3公司整体出货量达到8 亿平米左右，环比增长超过20%。盈利能力方面Q3 综合毛利为50.7%，环比Q2 增长超过4%，我们认为一部分因素是下半年为公司传统业务淡季，高毛利的隔膜业务收入占比提升；另一部分随着公司整体规模效应和产线效率的提升，隔膜业务整体成本控制效应凸显，预计隔膜业务单平米盈利水平继续保持环比增长的态势。

    　　2022 年公司有望继续享受盈利和出货量双重提升刺激。展望四季度我们预计公司出货量有望达到9.5 亿元，21 年出货将接近30 亿平米，2022 年随着现有产线效率提升和新增产能的陆续投放，预计出货量将达到50 亿平米，环比增长超过60%。此外盈利能力方面随着随着效率提升带来的成本下降和涂覆比例的提升，预计Q4 单平米净利润有望达到0.9 元，盈利能力有望进一步上升。

    　　风险提示：新增产能投放进度低于预期，新能源汽车销量不及预期。