结论与建议：

    　　公司公布2021 年三季报，实现营业收入53.68 亿元，同比增长108%，实现归母净利润17.5 亿元，同比增长172%（扣非后净利润16.3 亿元，YOY+191%），折合EPS 为1.97 元，公司业绩符合业绩预告，位于业绩预告中值。

    　　公司是锂电池隔膜龙头，盈利能力领先。公司加快了扩张速度，积极跟随下游电池客户布局国内外市场，有望充分受益于下游动力电池需求的快速增长。同时公司通过优化生产工序、自建设备等措施来积极降本，有利于公司长期保持竞争力。我们预计2021 和2022 年实现净利润26.5 亿元和40 亿元，同比增长138%和51%，EPS 分别为2.97 元和4.5 元，当前股价对应2021和2022 年PE 分别为97 倍和64 倍，给予买入建议。

    　　公司前三季度业绩同比高增，隔膜出货量持续增长：公司公布2021 年三季报，实现营业收入53.68 亿元，同比增长108%，实现归母净利润17.5亿元，同比增长172%（扣非后净利润16.3 亿元，YOY+191%），折合EPS为1.97 元，公司业绩符合业绩预告，位于业绩预告中值。分季度看，公司Q3 实现营收19.75 亿元，同比增长73.1%，实现归母净利润7.01 亿元，同比增长117.5%（扣非后净利润6.47 亿元，同比增加121.5%），折合EPS 为0.79 元。

    　　公司1-3Q 业绩实现大幅增长，主要得益于新能源汽车销量快速增长，迭加公司隔膜产能快速扩张，带动公司隔膜产品出货量逐季增长。Q3 公司营业收入增速有所放缓，我们认为主要是传统业务收入下降，以及产品结构变化使得隔膜均价环比小幅下降所致，但Q3 隔膜出货量较Q2 仍实现接近20%的增长。随着公司产能持续爬坡，Q4 公司隔膜出货量有望超过9 亿平，预计较Q3 出货量环比增长近15%，有望带动公司营收继续增长。

    　　毛利率同比提升，各项费用率明显下降：公司1-3Q 净利润增速快于营收增速，主要原因是1）1-3Q 公司录得毛利率为48.56%，同比增长7.91个百分点，其中Q3 毛利率环比Q2 增加4.29 个百分点，我们认为主要原因是隔膜产品占总营收比例提升，以及隔膜生产效率提升。2）报告期内公司费控能力优秀，各项费用率均明显下降，录得管理费用率、销售费用率和财务费用率分别为3.1%、1.2%和2.5%，同比分别下降2.2pct、1.2pct 和2.3pct。

    　　盈利预期：我们预计2021 和2022 年实现净利润26.5 亿元和40 亿元，同比增长138%和51%，EPS 分别为2.97 元和4.5 元，当前股价对应2021和2022 年PE 分别为97 倍和64 倍，给予买入建议。