本报告导读：

    　　江阴银行资产端“做小做散”、负债端优化成本使得净息差逐季上升，驱动Q2 单季营收增速较Q1 边际上升，营收表现领跑上市银行，资产质量持续改善。

    　　投资要点：

    　　投资建议：江 阴银行“做小做散”使得息差持续向好，资产质量持续改善，拨备反哺能力增强。上调2022-2024 年净利润增速预测至23.94%(+0.40pc)/ 24.47%(+4.06pc)/ 24.75%(+1.41pc)，对应EPS0.73(+0.01)/ 0.90(+0.03)/ 1.13(+0.05)元。上调目标价至5.88 元，对应2022 年0.9xPB，维持增持评级。

    　　营收增速超出预期。江阴银行22Q2 单季和上半年累计营收同比增速为29.7%/26.0%，均为已披露中报快报银行第一。近年来江阴银行在资产端重点布局小微企业和零售个人客户，负债端侧重吸收低成本存款，使得净息差逐季上升，预计这是其Q2 营收增速好于Q1 的主要原因。此外，非息收入的低基数可能对Q2 营收高增亦有贡献。

    　　贷款增速因高基数边际下降，下半年有望回升。虽然江阴22Q2 末贷款同比增速较22Q1 末边际明显下滑，但这与21Q2 是2021 年贷款投放高点有关。预计随着疫后复工复产、区域信贷需求复苏和高基数扰动消退，下半年贷款同比增速有望边际回升。

    　　资产质量持续改善，拨备覆盖率提升超预期。22Q2 末不良率环比下降1bp 至0.98%，关注率环比下降2bp 至0.49%。资产质量稳步改善。

    　　特别是拨备覆盖率环比大幅上升39.2pc 至496.1%，安全垫明显增厚。

    　　风险提示：经济失速下行、江阴地区疫情和房贷风险超预期。