财报亮点：1、整体业绩增长情况良好，PPOP 在低基数下实现同比+45%的亮眼增速。2、负债端核心活期存款占比提升，带动整体计息负债付息率环比下行3bp。3、净非息收入在中收和其他非息的共同带动下同比高增，其中中收在代理服务的带动下同比+22.6%。4、不良率环比下行13bp 至2.15%，主要是核销转出增多。4、成本管控良好，成本收入比同比大幅下降7 个百分点，由营收端高增速和管理费共同带动。财报不足：1、资产端收益率或受资金市场影响环比下行较多，拖累息差环比下行13bp。2、核心一级资本充足率环比下降3bp。

    整体业绩增长：营收同比增速高位稍有下行，PPOP 在低基数下增速亮眼，净利润增速同比则平稳向上。江阴银行营收、拨备前利润、净利润1Q18-2018 全年同比增速分别为12.5%/18.5%/28.6%/27.0% 、18.2%/17%/32.2%/45.3%、4.6%/4.6%/5.5%/6.1%。

    投资建议：公司2019、2020E PB 1.06X/1.00X；PE 12.35X/11.51X（农商行PB 1.49 X/1.38X；PE 13.53X/12.11X），公司18 年营收在低基数基础上保持25%以上增长，贷款结构缓慢调整，负债端活期核心存款占比提升，建议保持关注。

    风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。