事件：公司发 布公告，三元正极材料取得阶段性进展：（1） 3000吨5 系三元材料中，2000 吨满产满销，另外1000 吨正在试生产，预计7 月底满产；（2）高镍811 三元材料中试产品经韩国锂电池权威检测机构RTL 株式会社（CORN）检测，主要性能指标：克容量204mAh/g，首效90%，均达到国际同行业先进水平，符合韩国LG 化学3C 锂电池材料采选标准。2000 吨高镍811 三元材料产线处于安装建设阶段。

    　　锂电池正极材料陆续突破。公司锂电正极材料高举高打，在GSEM前任首席技术官金佑成博士的带领下，高镍NCM 811 材料发展迅速，目前已经达到韩国LG 化学3C 锂电池材料采选标准。公司积极推进2000 吨NCM 811 三元材料产线，三大主体设备来自日本高砂、日本细川等国际知名制造商，5 月已到货，目前处于安装阶段。公司计划生产用主要原材料，采用进口或国内优质产品，通过“4M 系统管理模式”

    　　（原料、设备、工艺方法、人员管理），打造行业一流产品性能标准。

    　　公司2000 吨NCM 523 正极材料满产满销，另外1000 吨正在试生产，预计7 月底满产。此外，公司LFP 正极材料一期3000 吨满产满销。目前正极材料客户包括鹏辉能源、比克、遨优动力、嘉拓新能源、沃泰通等国内知名电池企业，其他客户有望陆续验证突破。公司锂电池正极材料远期规划5 万吨。

    　　工业草酸供需向好，价格持续向上。今年以来在海外重启稀土开采、制药行业边际向好以及非稀土类 （铜矿、铁矿等）矿山开采的带动下，草酸行业量价齐升，价格从3150 元/吨上涨至4300 元/吨，2019年1-4 月净出口量达 3.8 万吨，同比 +42%。公司产能10 万吨，弹性巨大，后续规划新建10 万吨草酸产能。

    　　电子级草酸空间广阔。在5G、消费电子以及汽车电子的带动下，MLCC 行业迎来快速发展，草酸盐共沉淀法作为制备钛酸钡（MLCC 基础粉主要材料）的主要办法，有望拉动电子级草酸需求。公司为日本松下提供定制化高纯电子级草酸用于多层超级电容器，下游主要包括新能源汽车等领域，应用领域巨大，带来草酸需求预计在2 万吨/年；公司作为国内电子级草酸及草酸盐主要供应商，受益电子级草酸大空间。

    　　维持“买入”投资评级。预计19-21 年净利润分别为0.78、1.38和2.13 亿元，EPS 分别为0.54、0.97 和1.62 元，对应PE 分别为25X、14X 和8X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格波动的风险，产品拓展低于预期的风险。