【投资要点】

    　　公司发布2023 年年报。2023 年公司实现营业收入66.95 亿元，同比增长24.53%；实现归母净利润3.45 亿元，同比增长87.57%；实现扣非归母净利润3.25 亿元，同比增长92.12%。

    　　东南亚消费复苏，跨境社交电商业务乘势而上。2023 年跨境社交电商业务实现营业收入42.57 亿元，同比增长37.02%；占营业收入比重为63.58%。据灼识咨询数据，社交媒体流量是国内B2C 出口电商市场增长最快的流量来源，公司在Meta、TikTok、Google 等国外社交网络平台上精准推送独立站广告进行线上B2C 销售，以2.2%的市场份额位居行业第二。未来通过在已打造自有品牌SENADA BIKES（自行车）、Veimia（内衣）、Konciwa（遮阳伞）及PETTENA（宠物用品）的基础上，持续建立多品牌产品矩阵长期驱动业绩增长。

    　　传统包装业务稳健增长。2023 年包装业务实现营业收入20.97 亿元，同比增长5.75%；占营业收入比重为31.32%。据灼识咨询数据，公司2022 年在中国纸制快消品销售包装解决方案公司中排名第一，市场份额为1.1%；2023 年获TikTok 授予全球领航奖。公司的主要客户群体包括食品、餐饮、日用品及快消品行业的龙头企业，合作长期稳定。

    　　AI 持续赋能跨境电商业务，GPT 插件电商想象空间广阔。短期来看，公司不断通过AI 赋能业务各流程环节，公司已推出多个垂类模型，包括电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI 和智能投放助手G-king 等，赋能智能选品、广告开发与投放等全业务流程。长期来看，公司ChatGPT 插件6 月30 日申请通过，插件开发顺利进行中。吉宏股份作为东南亚地区单页跨境电商龙头，公司接入插件有数据、供应链、海外市场、与ChatGPT 利益分配四大优势。

    　　盈利能力提升。2023 年公司毛利率达46.66%，同比提升5.97pct。销售/ 管理/ 研发费用率分别为34.99%/3.35%/2.12% ， 同比变动+5.69/+0.48/-0.64pct。2023 年公司第三期员工持股计划和2023 年限制性股票激励计划合计产生股份支付摊销金额2637.88 万元，导致管理费用提升。

    　　【投资建议】

    　　受益跨境电商蓬勃发展，我们认为公司收入和利润同样具备较高增长潜力。

    　　我们调整公司2024-2025 年盈利预测，新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年收入为77.6/86.9/96.3 亿元，实现归母净利润4.4/5.2/6.2亿元，对应EPS 分别为1.14/1.35/1.60 元，PE 分别为15/13/11 倍，维持“买入”评级。

    　　【风险提示】

    　　海外电商行业竞争加剧；

    　　宏观经济下行。