事件概述

    　　2024 年3 月29 日晚间，吉宏股份披露年报，公司2023 年实现营收66.95 亿元，同比增长24.53%，实现归母净利润3.45 亿元，同比增长87.57%，拟每10 股派发现金红利3.60 元（含税），高于此前董事长10 送2.6元（含税）的提议。

    　　毛利率提升显著，电商占比增加推高销售费用率2023 年，公司跨境社交电商业务实现营业收入42.57 亿元，同比增长37.02%，包装业务实现营业收入20.97 亿元，同比增长5.75%。公司毛利率提升显著，由40.69%提升至46.66%，电商业务毛利率为63.31%，同比去年同期提升3.82pct，包装业务毛利率为19.20%，同比去年同期提升3.44pct。费用率方面，销售费用率为34.99%，同比去年同期提升5.69pct，管理费用率为3.35%，同比提升0.48pct，研发费用率为2.12%，同比去年同期降低0.64pct，财务费用率为0，去年同期为0.14%。

    　　跻身社交媒体电商top2，推出多个垂类模型赋能电商AI 投放根据公司年报整理的资料，以2022 年在亚洲从事社交媒体电商业务收入为口径，公司在中国B2C 出口电商公司中排名第二，市场份额为2.2%；2023 年，公司推出多个垂类模型，包括电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI 和智能投放助手G-king 等。通过公司的强大信息化基础和持续增加的样本量，模型不断被训练、升级、应用并形成良性循环，进一步强化公司“AI 电商”优势，形成“数据+智能算法”的独特竞争壁垒，为公司跨境社交电商业务发展提供坚实的智能化系统基础，打开业务拓展边界。

    　　发行H 股推进上市国际化，积极践行“质量回报双提升”根据公司此前公告，拟发行H 股并申请港交所主板上市，募集资金主要投向信息化建设和品牌建设领域，加强信息化建设可以支撑公司在国际市场的拓展能力，长期推动跨境电商业务快速发展。公司的电商业务主要分布于海外地区，在港交所上市有利于引进更多海外投资者的关注，提升公司估值水平。根据公司年报整理的材料，作为中国领先的纸制快消品包装解决方案公司，按收入计，公司2022 年在中国纸制快消品销售包装解决方案公司中排名第一。公司年报分红力度高于此前董事长提议，积极响应深交所提出的“质量回报双提升”倡议。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　根据年报数据，我们调整了盈利预测：将公司 2024-2026 年实现营收由73.83/81.87/（未预测）亿元调整至72.25/76.66/79.64 亿元，实现归母净利润由5.04/5.85/（未预测）亿元调整至4.15/4.87/5.46 亿元，EPS由1.33/1.55/（未预测）元调整至1.08/1.26/1.42 元，对应2024 年3 月29 日17.35 元/股收盘价，PE 分别为16、14、12 倍，我们认为随着公司的跨境电商模式持续数字化升级，公司业绩成长空间大，当前估值水平合理，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　海外宏观经济下行风险;技术应用不及预期风险;原材料价格波动风险;拟发行 H 股并申请港交所主板上市事项尚未完成，存在不确定性;公司于2021 年12 月，因关联交易未及时审议披露、违规为股权激励对象提供财务资助，收到过厦门证监局警示函。