事件:

    　　2024 年3 月30 日公司发布2023 年财报，2023 年实现营收66.95 亿元（YoY+24.53%），归母净利润3.45 亿元（YoY+87.57%），扣非归母净利润3.25 亿元（YoY+92.12%）。

    　　核心观点:

    　　整体业绩表现：公司2023 年营收及利润增长强劲，毛利率同比提高5.97pct 至46.66%，公司盈利能力提升主要受益于海外消费持续复苏推动跨境电商业务强劲增长，叠加AI 技术应用降本增效效果显现。

    　　跨境电商业务增长强劲，AI 持续赋能效率提升：2023 年跨境电商业务实现营业收入42.57 亿元（YoY+37.02%），主要由于海外市场消费复苏推动公司订单量及客单价提升，同时，公司通过自主研发跨境社交电商运营管理系统以及AI 在跨境社交电商场景的应用，持续优化智能选品、智能设计与素材生成、智能广告投放、智能翻译、智能客服等环节，推动2023 年跨境电商业务毛利率同比提高3.82pct至63.31%。

    　　AIGC 技术持续融合跨境电商业务各应用场景：1）优化智能选品：

    　　公司自主研发电商文本垂类模型ChatGiiKin-6B，协助选品团队根据不同地区的市场特性来制定定制化的选品策略；2）落地页生成和广告开发：ChatGiiKin6B 电商文本垂类模型实时丰富产品标签数据，并通过不同的提示词自动生成多语言的产品标题、关键词和描述；3）广告投放：Giikin 系统能够根据产品特性选择目标消费者受众和促销风格，从而提高广告投放的精确度并实现盈利最大化。智能广告投放助手G-king 已经整合到Giikin 系统中，并通过API 与Meta（包括Facebook 和Instagram）、TikTok 和Google（包括YouTube）等社交媒体平台的广告系统相连；4）采购和售后服务：公司利用AI 机器人有效提升运营效率，协助翻译不同语言并生成自动回复，目前公司跨境社交电商业务范围已扩大至40+国家。

    　　包装业务聚焦快消品行业客户，精细化管理提升运营效率：2023 年包装业务实现营收20.97 亿元（YoY+5.75%），目前公司主要客户群体包括食品、餐饮、饮料、日用品及快消品行业的龙头企业，且公司精细化管理持续推动运营效率提升，推动包装业务2023 年毛利率同比提高3.44pct 至19.20%。

    　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2024-2026 年营收分别为79/91/104 亿元，归母净利分别为4.8/5.8/6.4 亿元，对应摊薄EPS为1.25/1.50/1.65 元，对应P/E 为14/12/10 倍，考虑到公司跨境电商业务稳健增长且有望持续受益于AIGC 技术赋能，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外主要销售区域宏观经济下行风险、汇率波动风险、AI 技术发展不及预期风险、AI 应用进展不及预期风险、原材料价格波动风险等。