事件：吉宏股份披露2023 年年报：23 年公司实现营业收入66.95 亿元/同比+24.53%，实现归母净利润3.45 亿元/同比+87.57%，毛利率46.66%/+5.97pct，净利率4.96%/+1.77pct；23Q4 营业收入17.64 亿元/同比+22.59%，归母净利润0.24 亿元/+260%，计提员工奖金及股权激励摊销影响表观业绩。

    　　跨境社交电商业务实现营收42.57 亿元/同比+37.02%，毛利率63.31%/+3.82pct;公司通过AI 算法分析海外市场、描绘用户画像，并进行智能选品、精准定位客户群体，在国外社交网络平台上精准推送独立站广告进行线上B2C 销售；自主研发运营管理系统并持续更新迭代“Giikin”平台，贯穿业务全流程。据灼识咨询，以2022 年在亚洲从事社交媒体电商业务收入为口径，公司在中国B2C 出口电商公司中排名第二，市场份额为2.2%。

    　　中长期将持续挖掘电商业务增长点：1）加强品牌建设，孵化自有品牌：通过营销数据共享和技术赋能，公司已打造品牌包括 SENADA BIKES、Veimia、Konciwa 及 PETTENA；2）“独立站+社交媒体”的跨境社交电商经验助力品牌出海，打造吉喵云跨境电商 SaaS 服务平台，为卖家提供选品、建站、营销、支付、仓储、物流、客户管理等全链路一站式服务。

    　　包装业务实现营收20.97亿元/同比+5.75%，毛利率19.2%/+3.44pct，其中纸盒纸箱占比最大，实现13.46亿元/-2.65%。作为中国领先的纸制快消品包装解决方案公司，按收入计，公司2022年在中国纸制快消品销售包装解决方案公司中排名第一，市场份额为1.1%。

    　　盈利能力：23 年公司毛利率46.66%/+5.97pct、销售费率34.99%/+5.68pct、研发费率2.12%/-0.64pct，实现管理费率3.35%/+0.49pct，财务费率0%/-0.14pct。

    　　投资建议：随着东南亚新兴电商市场呈现较强的韧性与活力，公司作为东南亚地区跨境社交电商龙头企业，有望基于良好的跨境社交电商运营模式和数字化系统优势形成长远发展。根据同花顺一致预期，公司24/25/年净利润分别为4.89/6.00 亿元，对应2024 年3 月29 日收盘价分别为13.66/11.12 倍。

    　　风险提示： 技术拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率风险、海外政策风险