事件概述

    　　2023 年 10 月 20 日晚间，吉宏股份发布三季报，公司 2023 年前三季度实现营收 49.31 亿元，同比增长25.25%，实现归母净利润 3.21 亿元，同比增长 61.41%，落于此前披露的三季报业绩预告范围内，略高于平均值。

    　　淡季业绩仍实现环比增长，盈利水平持续提升根据三季报，公司盈利能力呈现持续提升态势，毛利率水平由半年报披露的 46.93%提升至 47.30%，净利率水平由半年报披露的 5.62%提升至 6.19%。公司第三季度实现营收 17.86 亿元，同比增长 35.82%，环比增长1.03%，实现归母净利润 1.31 亿元，同比增长 57.41%，环比增长 10.28%。三季度为公司所在行业传统的淡季，业绩环比增长及盈利能力提升的数据体现了公司电商业务发展的良好态势。根据公司披露，公司跨境电商业务主要销售区域 RCEP 协议地区消费市场延续复苏态势，消费者购买力进一步提升；包装业务持续实施集团精细化管理，运营效率和盈利能力持续提升。

    　　电商业务融合前沿技术，AI 赋能多节点降本增效根据三季报披露，自 2017 年布局跨境电商业务以来，已累计投入超过 1.5 亿元研发费用持续迭代升级自主研发的跨境社交电商运营管理系统，目前已迭代至第三代 Giikin3.0，为公司跨境电商业务的长期可持续发展奠定坚实的智能化系统基础、积累丰富的跨境社交电商数据及素材资产。在此基础上，公司持续践行创新赋能，借助 AI、ChatGPT 等创新前沿 技术融合跨境 社交电商应用 场景，逐步 推出电商文本 垂类模型ChatGiiKin6B、电商智能设计与素材生成垂类模型 GiiAI 和智能投放助手 G-king，且公司包装业务继续实施集团精细化管理，运营效率和盈利能力持续提升，促进业绩进一步提升。

    　　分红+回购提振投资者信心，包装业务有望受益消费市场复苏根据 2023 年半年报，公司拟每 10 股派发 2 元（含税）红利。公司同时发布公告，拟使用 4000-6000 万元自有资金用于回购公司股票，回购价格上限为 25 元/股，彰显管理层对公司股票价值及长期发展的信心。2023年 9 月，瑞幸咖啡联合贵州茅台推出“酱香拿铁”一举引爆快消市场，展现了国内消费市场的巨大潜力空间。

    　　随着宏观经济的回暖及国内大循环的持续畅通，我们认为头部快消品牌的精细化运营有望持续诞生“酱香拿铁”式的品牌联名产品出炉，进一步提升自身的品牌价值和销售规模，身处上游的包装印刷行业将直接受益。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　结合三季报财务数据，我们维持原先的盈利预测：预计公司 2023-2025 年实现营收 65.03/73.83/81.87 亿元，实现归母净利润 3.88/5.04/5.85 亿元，EPS 为 1.03/1.33/1.55 元，对应 2023 年 10 月 20 日 19.50 元/股收盘价，PE 分别为 19、15、13 倍，我们认为公司业绩稳健，成长空间大，当前估值水平较低，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　海外宏观经济下行风险，技术应用不及预期风险，原材料价格波动风险。