事件：公司发布三季报预告，预计归母净利3.14-3.22 亿元，同增58-63%；扣非2.98-3.06 亿元，同增65-69%。单Q3 归母净利1.25-1.33 亿元，同增50-60%；扣非1.21-1.3 亿元，同增55-65%。

    　　拆分预测：Q3 跨境电商业务高增有望持续，包装业务回暖或超预期。

    　　2022Q3 相对高基数下，公司利润持续高增，彰显业绩驱动韧性。

    　　1）跨境电商收入有望延续高增态势，根据我们测算有望贡献净利润近1 亿元；2）包装业务受瑞幸茅台联名项目带动，业绩或超预期回暖，考虑到原材料价格下降及产能利用率提升利好下，包装业务净利率修复有望持续，利润贡献占比有望提升。

    　　3）预计2023Q3 公司其它业务净利润拖累有望收窄。公司其他业务上半年对归母净利拖累为0.45 亿元，伴随新拓展品牌业务逐渐开始盈利、广告业务持续战略收缩，以及参股公司下半年回款周期到来，预计2023Q3 起亏损有望收窄，主要剩余影响为SaaS 服务平台业务投入及员工持股计划摊销金额。

    　　东南亚消费复苏持续，公司数字化运营核心竞争力突出，Q3 奠定全年业绩修复基础。公司跨境电商业务主要销售区域RCEP 协议地区消费市场延续复苏态势，消费者购买力进一步提升；同时，公司数字化运营系统研发投入持续，目前驱动战略，目前已累计投入超1.5 亿元。公司第三代系统Giikin3.0已迭代AI 应用，目前在智能素材生成、智能投放等方面应用效果逐渐显现，有望进一步提升营销转化、优化经营效率。

    　　投资建议：我们预计2023-2025 年公司营收65.6/76.9/89.0 亿元，同增22.0%/17.3%/15.7% ； 公司归母净利润预计为4.3/5.8/7.6 亿元， 同增134.1%/33.4%/32.7%。公司当前股价对应PE 16/12/9 X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：东南亚经济修复不及预期；人民币汇率波动；行业竞争加剧；AIGC技术应用效果不及预期。